Распространённое убеждение, что европейские компании добиваются более высокой оценки, выходя на биржу в США, оказалось под сомнением. Новое исследование Mergermarket показывает: за последние десять лет компании, разместившиеся в Европе, в среднем показывали более сильную динамику акций, чем те, кто выбрал американский рынок.
По словам Брента Сандерса, специалиста по рынкам ценных бумаг из Travers Smith, долгое время существовало предположение, что листинг в США автоматически приносит премию к оценке. «Данные показывают, что для многих компаний это миф», — отметил он.
Американский листинг не гарантирует успеха
За девять из десяти последних лет — включая первые месяцы 2026‑го — европейские компании, вышедшие на местные биржи, обгоняли по доходности тех, кто выбрал США.
Показателен 2021 год, когда на американский рынок вышли 29 европейских компаний, включая швейцарскую Sportradar. С тех пор их акции в среднем упали на 52%. Для сравнения: среди 493 компаний, разместившихся в Европе, среднее падение составило 22,5%. Акции Sportradar сейчас ниже цены размещения примерно на 40%.
Тем не менее поток компаний в США продолжался. Arm, Flutter и другие крупные игроки либо выбрали американский IPO, либо перенесли туда основной листинг, рассчитывая на более глубокую ликвидность и доступ к инвесторам.
Во вторник активист‑инвестор Билл Акман заявил, что именно более высокая оценка в США стала ключевым мотивом предложения его фонда Pershing Square купить Universal Music Group и вывести её на Нью‑Йоркскую биржу.
Почему Европа снова становится привлекательной
По словам Сэмюэла Керра, главы направления ECM в Mergermarket, компании всё чаще рассматривают европейские биржи как более выгодный вариант.
«Мы видим серьёзные стратегические обсуждения на уровне советов директоров: что лучше — листинг дома или в США», — сказал он.
Одним из рисков американского рынка является вероятность стать «осиротевшей акцией» — бумагой, которой инвесторы уделяют мало внимания. Это особенно опасно в периоды падения стоимости, когда компании требуется поддержка акционеров для докапитализации.
Но США остаются магнитом для технологических и медтех‑компаний
Сандерс отмечает, что американский рынок по‑прежнему привлекателен для высокотехнологичных и медицинских компаний благодаря глубокой базе инвесторов и концентрации инноваций.
Европейские регуляторы, в свою очередь, пытаются сделать местные рынки более конкурентоспособными. ЕС уже упростил требования к проспектам эмиссии, однако пока рано говорить о результатах реформ.
