Экономисты Уолл‑стрит в этом году трижды пытались предсказать ежемесячный прирост рабочих мест — и трижды ошиблись. Рынок труда стал настолько волатильным, что привычные модели перестали работать, а прогнозы всё чаще расходятся с реальностью.

Причины — в сочетании факторов: ужесточение миграционной политики администрации Трампа, которое замедлило рост населения; забастовки и неблагоприятная погода; а также технические изменения в методологии подсчётов, сделавшие официальные данные менее предсказуемыми.

«Не припомню периода, когда прогнозировать ключевые показатели рынка труда было бы настолько сложно», — признаёт Джонатан Пингл, экономист UBS.

Три месяца — три промаха

В январе аналитики сильно недооценили рост занятости: Министерство труда сообщило о +130 000 рабочих мест, тогда как прогнозы были значительно ниже.

В феврале, напротив, ожидали стабильного роста, но получили резкое сокращение занятости — отчасти из‑за погодных условий и крупной забастовки в сфере здравоохранения.

В марте аналитики снова ждали умеренного роста, но данные оказались значительно выше ожиданий.

В среднем за три месяца разрыв между прогнозами и первичными данными составил 112 000 рабочих мест. Анализ WSJ сравнивал консенсус‑прогнозы с первоначальными отчётами до последующих пересмотров.

Команда UBS показала лучший результат в марте, спрогнозировав +100 000 рабочих мест, но и она недооценила итоговую цифру почти на 80 000.

Почему прогнозы стали хуже

Хотя в 2025 году средняя ошибка прогнозов составляла около 38 000 рабочих мест — заметно лучше, чем годом ранее, — текущая волатильность делает задачу сложнее.

Всплески и провалы в отдельных секторах, например в здравоохранении, стали обычным явлением. Зимние штормы усилили колебания в феврале и марте, что подтверждает модель экономистов ФРБ Сан‑Франциско.

Есть и менее очевидные проблемы. Министерство труда ежемесячно опрашивает более 100 000 работодателей, но после пандемии доля своевременных ответов снизилась, что ухудшает репрезентативность данных.

Кроме того, значительная часть динамики занятости связана с появлением и закрытием компаний — область, где статистика традиционно слабее. Для оценки используется так называемая модель «рождений‑смертей» компаний. В январе её обновили, чтобы уменьшить масштаб последующих пересмотров, но это сделало первичные данные менее предсказуемыми.

По оценке JPMorgan, в январе и феврале влияние этой модели привело к колебаниям примерно на 100 000 рабочих мест сверх обычного уровня.

Почему экономисты не рискуют

Роберт Барбера, профессор экономики в Johns Hopkins и бывший аналитик Уолл‑стрит, отмечает: публиковать прогноз, резко отличающийся от консенсуса, — значит фактически давать сильную торговую рекомендацию.

«Если я скажу, что следующие три отчёта покажут минус 100 000, это означает: покупайте 10‑летние облигации, иначе вы ошибаетесь», — объясняет он. Поэтому большинство предпочитает осторожные прогнозы, даже если это приводит к крупным промахам.