Президент Трамп недавно подписал указ, направленный на прекращение 20‑летнего эксперимента, который авторы называют «обходным путём к социализму», — практики использования частного капитала для продвижения политических интересов.

Указ подтверждает принцип фидуциарной ответственности и распространяет его на прокси‑советников, «которые ставят радикальные политические повестки выше доходности инвесторов». Фидуциарная ответственность требует, чтобы управляющие и консультанты действовали «в наилучших интересах инвестора», и это правило действует даже тогда, когда инвестор стремится к нефинансовым результатам — экологическим, социальным, религиозным или гуманитарным.

Недавнее заявление председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Пола Аткинса о пересмотре правил эпохи Байдена, регулирующих так называемые фонды ESG (экологические, социальные и управленческие), подтверждает этот принцип. Фидуциарная обязанность требует от управляющих проявлять лояльность и заботу, чтобы гарантировать достижение инвестиционных целей — финансовых или нефинансовых.

Продвижение ESG‑целей без явного согласия инвестора, по мнению авторов, стало частью попытки прогрессивных политиков заставить управляющих активами и частные компании продвигать их политические цели, а не интересы инвесторов. Этот процесс начался в 2006 году, когда генсек ООН Кофи Аннан объявил инициативу «Принципы ответственного инвестирования». Громкие активисты, выступающие против углерода и за DEI (разнообразие, равенство и инклюзию), сотрудничали с управляющими активами, чтобы продвигать сотни акционерных резолюций, противоречащих финансовым интересам большинства инвесторов.

По мере того как инвесторы замечали, что ESG‑ограничения приводят к более низкой доходности и дают мало экологических или социальных результатов, сопротивление ESG росло. В то время как администрация Байдена использовала государственные агентства, призванные защищать фидуциарную ответственность, для продвижения ESG, поддержка ESG‑резолюций среди инвесторов упала с 33% в 2021 году до 13% в 2025‑м. Количество ESG‑предложений, вынесенных на голосование, сократилось на 33% за последний год. Поддержка ESG‑резолюций со стороны управляющих активами снизилась с 46% в 2021 году до 18% в 2025‑м.

Инвестиционные фирмы начали отходить от навязывания ESG‑ограничений обычным инвесторам и стали предлагать специализированные продукты для тех, кто действительно хочет продвигать нефинансовые цели. По данным US Sustainable Investment Forum, американские инвесторы вложили 6,6 трлн долларов в стратегии, частично ориентированные на нефинансовые результаты. Согласно опросу Morgan Stanley 2025 года, 48% инвесторов в США остаются «очень заинтересованными» в устойчивом инвестировании, причём среди молодёжи эта доля ещё выше. Если идеализм сохранится с возрастом, ESG‑инвестирование будет расти.

Фонды ESG часто создают иллюзию, что инвесторы поддерживают более «устойчивые» экологические результаты, получая при этом сопоставимую доходность с учётом риска. На практике это редко так в долгосрочной перспективе. Фонды ESG обычно опираются на непроверенные и непоследовательные аналитические модели. Взвешивание инвестиций по углеродным или DEI‑метрикам означает, что более важные факторы финансовой эффективности оказываются недооценёнными. Предсказуемая финансовая недоходность ESG‑фондов усугубляется более высокими комиссиями.

В большинстве ESG‑инвестиций нет систематических попыток проверить заявленный нефинансовый эффект, а государственные регуляторы, по мнению авторов, фактически предполагают, что инвесторы, ориентированные на воздействие, отказались от фидуциарной защиты. Конфликты интересов среди консультантов широко распространены. Например, прокси‑советник Institutional Shareholder Services консультирует компании по ESG‑предложениям акционеров, а затем продаёт этим же компаниям ESG‑рейтинги. Исполнительный указ Трампа справедливо выражает «серьёзную обеспокоенность конфликтами интересов и качеством их рекомендаций». В статье Harvard Business Review Санжай Бхагат отмечает, что ESG‑инвестиции «не оказывают значимого влияния на реальную ESG‑эффективность компаний» и «показывают слабые финансовые результаты».

Инвесторам, консультантам и государственным органам, ответственным за соблюдение фидуциарной ответственности, нужны надёжные независимые данные, чтобы оценивать, достигают ли инвестиции своих нефинансовых целей и обещанной доходности. Университет Юты возглавил инициативу по созданию аналитики, которая позволяет инвесторам оценивать подлинность инвестиций, их соответствие нефинансовым целям и финансовую эффективность. Высокий балл может свидетельствовать о том, что ESG‑ориентированная фирма выполняет свою фидуциарную обязанность и, возможно, соответствует требованиям правила SEC Regulation Best Interest 2019 года.

Исполнительный указ администрации Трампа о фидуциарных обязанностях — одно из её важнейших рыночных решений. Он должен положить конец «пиратству ESG», распространив стандарты фидуциарной ответственности на инвесторов, которые хотят, чтобы их деньги приносили как финансовые, так и нефинансовые результаты. Прозрачность и ясность крайне необходимы, чтобы разоблачить «зелёный камуфляж» многих ESG‑инициатив. Вместо того чтобы помогать инвесторам «делать добро, зарабатывая деньги», ESG‑инвестирование слишком часто не выполняет ни того, ни другого. Государственное обеспечение соблюдения фидуциарных законов может положить конец этим злоупотреблениям.