На протяжении двух десятилетий казалось, что «развивающиеся рынки» так и не смогут оправдать своё название. Экономики стран с растущими доходами действительно обгоняли развитые государства по темпам роста — Международный валютный фонд фиксировал это почти каждый год XXI века. Но фондовые рынки этих стран долгое время приносили слабую доходность. После бурного подъёма 2000‑х индекс MSCI EM лишь в 2021 году вернулся к уровню 2007 года — и вскоре снова рухнул более чем на 40%.
Теперь ситуация изменилась. Акции развивающихся стран переживают новый взлёт. В 2025 году индекс MSCI EM вырос на 34% — против 21% у развитых рынков. В первые недели 2026 года он прибавил ещё 9%. Валюты — от мексиканского песо до малайзийского ринггита — укрепляются к доллару. Доходность облигаций в местной валюте превосходит американские и европейские высокодоходные бумаги.
Может ли этот рост продолжиться?
Доллар как главный фактор
Многое зависит от курса доллара. С конца 1960‑х годов американская валюта пережила четыре крупных периода ослабления — и каждый раз акции развивающихся стран резко росли. Текущий подъём также совпал с падением доллара, который сейчас на 11% ниже пика 2025 года. Это умеренное снижение, особенно по сравнению с падением на 41% в 2002–2008 годах.
Если доллар продолжит слабеть, выгоды для развивающихся рынков будут значительными. Многие страны всё ещё имеют крупные долги в долларах — их обслуживание становится дешевле. Ослабление доллара также стимулирует мировую торговлю, особенно сырьевыми товарами, номинированными в американской валюте.
Кроме того, капитал, уходящий из США, должен куда‑то направляться. Доля развивающихся рынков в портфелях активных фондов сейчас близка к минимуму за 20 лет — что делает их очевидным направлением для диверсификации.
Но бычий рынок в развивающихся странах не сводится лишь к «ставке против Америки».
Три причины, почему инвесторы снова смотрят на развивающиеся рынки
1. Дешёвые акции
Несмотря на рост, акции развивающихся стран торгуются с огромным дисконтом — около 40% — к индексу S&P 500.
Американские технологические гиганты могут получить огромную выгоду от искусственного интеллекта, но то же самое касается компаний Китая, Южной Кореи и Тайваня. Инвесторы могут сделать ставку на те же тренды, но по гораздо более низкой цене — и с большей диверсификацией.
2. Повышенная устойчивость
Развивающиеся страны сегодня гораздо лучше подготовлены к экономическим потрясениям, чем 20 лет назад.
За последние десятилетия они:
- укрепили институты,
- накопили валютные резервы,
- усилили независимость центральных банков.
Это проявилось в 2022 году, когда инфляция резко выросла по всему миру: многие страны Латинской Америки и Азии подняли ставки раньше ФРС и ЕЦБ и быстрее обуздали рост цен.
Инвестиции в развивающиеся рынки всё ещё рискованнее, чем в развитые, но разрыв в рисках заметно сократился.
3. Благоприятная глобальная конъюнктура
Мировая экономика сейчас близка к идеальным условиям для развивающихся стран.
МВФ прогнозирует:
- устойчивый рост мировой экономики в 2026 году,
- опережающий рост развивающихся стран — на 2,4 процентного пункта выше развитых.
ФРС готовится к дальнейшему снижению ставок, но рецессии никто не ожидает. Это создаёт ситуацию «не слишком горячо и не слишком холодно», когда инвесторы готовы идти на умеренный риск ради более высокой доходности.
Дополнительным стимулом может стать политика Дональда Трампа, если она заставит инвесторов ещё активнее уходить из американских активов. Но даже без этого, бычий рынок в развивающихся странах может быть лишь в начале пути.
