Торговое противостояние с Вашингтоном и война на Ближнем Востоке подталкивают Оттаву искать покупателей нефти и газа за пределами США, куда сейчас уходит почти весь её экспорт. Правительство упрощает разрешительные процедуры и вводит налоговые стимулы. Но масштаб новых трубопроводов зависит от того, готовы ли нефтяные компании вкладываться в рост добычи.
Канада хочет стать энергетической сверхдержавой. Если у неё хватит воли, путь для этого есть. Страна занимает четвёртое место в мире по добыче нефти и пятое по добыче природного газа. По данным Статистического управления Канады, на нефтегазовый сектор приходится около пятой части экспорта страны, и это самый крупный вклад среди отраслей. Но почти весь экспорт газа и около 90% экспорта сырой нефти отправляются в США, что ограничивает влияние Канады на мировом рынке.
Что подталкивает к диверсификации
Торговая война, которую ведёт президент Трамп, и конфликт вокруг Ирана усилили стремление Канады диверсифицировать энергетический экспорт. Ещё один повод смотреть дальше соседа: курс США на увеличение импорта венесуэльской нефти. Это тяжёлый сорт, конкурирующий с канадским.
Среди тех, кто может захотеть расширить круг поставщиков из-за нестабильности на Ближнем Востоке, азиатские нефтепереработчики. По словам Джоны Резника, аналитика Wood Mackenzie, мировые мощности, способные перерабатывать сверхтяжёлую нефть, распределены примерно поровну между побережьем Мексиканского залива в США и Азией.
Почему Канада так долго стояла на месте
Энергетическая инерция Канады отчасти объяснялась рынком. Стремительный рост сланцевой добычи в США в течение последнего десятилетия снижал цены на нефть и мешал планам роста добычи на канадских нефтеносных песках. Но свою роль сыграла и политика: она затрудняла строительство инфраструктуры, необходимой для работы с рынками, кроме американского.
«Прежде развитие инфраструктуры и ресурсной базы действительно застопорилось из-за неопределённости с регулированием и разрешениями, — сказал Роберт Кван, аналитик по акциям RBC Capital Markets. — Сегодня обе эти силы действуют в противоположном направлении».
Что предлагает правительство
«Мы раскрываем весь наш потенциал как энергетической сверхдержавы», — заявил премьер-министр Марк Карни на Инвестиционном саммите Канады в этом месяце. Он сослался на проект трубопровода West Coast Pipeline, который доставлял бы нефть на азиатские рынки, и на проекты экспорта сжиженного природного газа (СПГ), способные к 2030 году удвоить экспорт СПГ из страны.
Власти добиваются упрощения процедуры выдачи разрешений на такую инфраструктуру. По словам Карни, он стремится сузить рамки рассмотрения проектов и сократить срок до одного года. По данным Резника, рассмотрение крупных инфраструктурных проектов обычно занимало от двух-трёх лет и больше.
Канада также вводит инвестиционные стимулы, в том числе федеральный налоговый вычет, который позволит нефтегазовым компаниям списывать полную стоимость новых скважин, трубопроводов и перерабатывающих мощностей. По данным отчёта BMO Capital Markets, для новых проектов это повысит ставки вычета, которые сейчас составляют от 25% до 30%, до 100%. В отчёте оценивается, что такой вычет может в среднем улучшить денежный поток нефтедобывающих компаний в пересчёте на акцию на 6%.
Кроме того, правительство Альберты, как сообщают местные СМИ, планирует пересмотреть структуру нефтяных роялти, чтобы стимулировать инвестиции в добычу.
Насколько Канада может отойти от зависимости от США
Эти проекты способны заметно ослабить зависимость Канады от США. По оценке TD Economics, если будут построены и расширены все крупные нефтепроводные проекты страны, к 2034 году суммарные мощности по вывозу нефти могут достичь 6,8 млн баррелей в сутки. Около 30% этих мощностей направляли бы нефть на западное побережье, откуда есть выход на азиатские рынки. Реальная доля нефти, уходящей в Азию, будет ниже: трубопроводы, идущие на запад, также подают нефть на местные нефтеперерабатывающие заводы и на западное побережье США. Тем не менее по сравнению с сегодняшним уровнем это был бы заметный скачок.
По оценке правительства, предлагаемые проекты экспорта СПГ могут позволить Канаде отправлять 55% газового экспорта на рынки за пределами США к началу-середине 2030-х годов. Это может стать благом для канадских производителей газа, которые добывали слишком много газа, поскольку бурили скважины ради конденсата. Конденсат используется для разбавления продукции нефтеносных песков, которая может быть густой, как арахисовая паста.
По словам Резника, по мере наращивания мощностей по экспорту СПГ цены на газ в Канаде могут удвоиться к концу 2020-х годов. К крупнейшим канадским производителям газа относятся Tourmaline Oil, Arc Resources, которую приобрела Shell, и Canadian Natural Resources. Эти компании должны выиграть и в том случае, если рост добычи на нефтеносных песках увеличит спрос на конденсат.
Расширение нефтепроводной сети также может помочь дальше сократить разрыв в цене между канадской тяжёлой нефтью и американским эталонным сортом. По оценке TD Economics, предлагаемый трубопровод к западному побережью со временем может сократить этот дисконт до 3 долларов за баррель. Действующие трубопроводы сейчас загружены почти полностью.
Вопрос инвестиций
Масштаб строительства трубопроводов, однако, будет зависеть от готовности нефтяных компаний вкладываться в новую добычу. Освоение нефтеносных песков занимает годы и требует больших первоначальных затрат. Одобрение правительством проекта West Coast Pipeline обусловлено тем, что нефтяные компании профинансируют многомиллиардный проект по улавливанию углерода.
Несмотря на высокие цены на нефть и крепкие балансы, канадские нефтедобытчики не спешат запускать проекты расширения, отметил Майк Данн, аналитик Novi Labs. «Пока они не будут знать, в каких условиях им предстоит работать, они не могут принимать решения о многомиллиардных проектах», — сказал он.
Больше ясности может появиться к 15 ноября: к этому сроку правительство и крупные нефтяные компании, как ожидается, должны достичь окончательных договорённостей.
Долгосрочный аргумент
В более далёкой перспективе у канадских нефтедобытчиков есть как минимум одна рыночная причина искать рост. По мере истощения сланцевых ресурсов добыча нефти в США, вероятно, достигнет пика в начале 2030-х годов, а оставшиеся скважины будет бурить всё дороже, говорится в недавнем анализе компании Enverus. Эта смена, по оценке исследовательской фирмы, «повышает значение Канады», где нефтеносные пески требуют высоких первоначальных затрат, но десятилетиями дают стабильную добычу.
У Канады есть всё необходимое, чтобы стать энергетической сверхдержавой, если она не будет сама себе мешать.
