Знаменитый индикатор Баффета достиг рекордного уровня, намного превысив пик доткомов. Означает ли это скорый обвал рынка? Не совсем — но доходность акций США в будущем, скорее всего, окажется скромнее обычного.
Если вы хоть немного полистали YouTube в поисках контента об инвестициях, вы наверняка натыкались на подобные ролики — превью с нарисованным пламенем и, возможно, стрелкой, указывающей вниз, предвещающей конец времён.
Ещё эффективнее работают заголовки, упоминающие имя величайшего инвестора в мире. Впрочем, расслабьтесь: Уоррен Баффет вовсе не предсказывает обвал фондового рынка.
Однако рыночный индикатор, который сам Баффет когда-то назвал «вероятно, лучшим отдельно взятым показателем того, насколько высоко оценены рынки в конкретный момент времени», только что достиг рекордного значения. Насколько сильно стоит из-за этого волноваться?
«Оракул из Омахи» произнёс эту фразу четверть века назад, когда ему было всего 71 год. С тех пор индикатор Баффета не мешало бы обновить.
Он рассчитывается как стоимость всех американских акций, представленных индексом Wilshire 5000, делённая на размер экономики США. Сейчас этот показатель составляет около 230% — по сравнению примерно с 150% накануне краха доткомов.
Впрочем, с тех пор многое изменилось — в том числе тот факт, что сам индекс давно уже не включает 5 000 компаний и даже не дотягивает до 4 000. Куда более существенное отличие в том, что американские компании стали значительно более интернациональными.
«Мы знаем, что объём зарубежной выручки компаний вырос колоссально, поэтому сам показатель сейчас неидеален», — отмечает Йонас Сваллин, старший директор по исследованиям на стороне покупателей в компании FactSet.
По словам Сваллина, искажение, возникающее при сопоставлении глобальной прибыли компаний с размером внутренней экономики, работает в обе стороны, поэтому он внёс ряд корректировок, в том числе масштабировав компании по доле выручки, приходящейся именно на США. Хорошая новость: скорректированный показатель составляет всего 144%. Плохая новость: он всё равно указывает на такую же историческую переоценённость рынка.
«Нет никаких сомнений — сейчас рынок выглядит очень дорогим», — говорит Сваллин. И хотя данных для сравнения с самыми ранними значениями оригинального индикатора Баффета не так много, по его словам, нынешний экстремум в некотором смысле вызывает у него даже больше беспокойства, чем прежние. Раньше высокие значения индикатора было легче объяснить аномально низкими процентными ставками.
Так что же, пора спасаться бегством из акций?
Нет. Во-первых, оценка стоимости акций никогда не была хорошим инструментом для прогнозирования краткосрочных движений рынка. The Wall Street Journal ещё несколько лет назад писала о том, как индикатор Баффета превысил пик эпохи доткомов.
Сам Баффет тоже никак это не комментирует — но за него красноречиво говорит портфель Berkshire Hathaway. Он указывает на то, что акции сейчас дороги и, скорее всего, будут в целом уступать по доходности простому удержанию денежных средств — но вовсе не на то, что глава компании ожидает скорого обвала.
Конгломерат продолжает покупать отдельные акции, но делает это медленнее и куда более избирательно. Объём денежных средств на его балансе сейчас достиг колоссальных 400 млрд долларов. Такой осторожный подход даёт определённое утешение и всем нам, простым смертным, склонным пугаться подобных сигналов.
Вместо этого индикатор Баффета скорее указывает на то, что после столь мощного роста и столь высокой оценки рынка вкладчикам стоит рассчитывать на исторически более скромную доходность американского фондового рынка в будущем. Согласитесь, из такого вывода куда сложнее сделать кликбейтный заголовок для YouTube.
