История почти достаточно болезненна, чтобы вызвать жалость к президенту Дональду Трампу, который выиграл выборы 2024 года в значительной степени на обвинениях в инфляции, которую он возложил на Демократическую партию. Он обещал снизить цены «очень, очень быстро» и «Сделать Америку Доступной Снова».
Г-н Трамп наверняка знал, что его обещание было невыполнимым; экономика находилась на беспрецедентном подъёме после глубокого спада из-за депрессии. Кроме того, политика Белого Дома Трампа в значительной степени не повлияла на цены, кроме как заставила их расти за счёт введения тарифов на стоимость американского импорта.
Год спустя цены всё ещё высоки, и роли поменялись местами. После экспериментов с серией лозунгов от «изобилия» до «антимонопольных мер», демократы в-основном сошлись на «доступности» как на гальванизирующей политической теме. Зохран Мамдани, на левом фланге партии, возглавил свою выигрышную кампанию в Нью-Йорке в мае на тему аренды, обещая заморозку арендной платы и бесплатные автобусы. Умеренные, такие как Майки Шеррилл, новая губернатор Нью-Джерси, тоже приняли эту идею: она пообещала объявить чрезвычайное положение по стоимости жизни на один день. Избиратели, похоже, согласны с демократами в том, что существует кризис доступности.
Это поставило г-на Трампа в трудное положение. Для большинства проблем он отрицает такие утверждения, называя их «обманом» и «рабочими местами». Скотт Бессент, министр финансов, сказал: «Американцы не знают, насколько хорошо у них дела». Шон Даффи, министр транспорта, эпично опроверг кажущуюся беспомощность администрации, когда его спросили об дорогой еде в аэропортах. «У них нет плана по снижению затрат», — ответил он.
Концепция зарезервирована: осудив демократов на эту тему, г-н Трамп едва ли может теперь жаловаться, что они рулят выборами в гораздо большей степени.
Но в экономике г-да Трамп, Бессент и Даффи правы. Представление о том, что американцы могут позволить себе меньше, чем раньше, по сути ложное. Сила американцев коллективно более убедительна, чем токсичная политика инфляции говорит об этом, больше о состоянии либо экономики, либо домашних расходов — которые оба выглядят здоровыми.
Опасность в том, что политики попадут в ловушку обещания снижения цен, но вместо этого дадут дискредитированной политике контроля цен новую жизнь.
Реальная сделка
Самая чистая мера доступности — это реальная заработная плата: сколько можно купить на зарплату после учёта инфляции. Высокая инфляция, особенно когда она вызвана дефицитом товаров, часто снижает реальную заработную плату. Покупательная способность рабочих, например, упала в Европе после энергетического шока, спровоцированного вторжением России в Украину в 2022 году. В Америке, однако, реальная заработная плата неуклонно росла за последнее десятилетие.
То, что американцы могут позволить себе меньше, чем раньше, по сути ложное утверждение. Сила американцев коллективно более убедительна, чем говорит токсичная политика инфляции об этом, больше о состоянии либо экономики, либо домашних расходов — которые оба выглядят здоровыми. Опасность в том, что политики попадут в ловушку обещания снижения цен, но вместо этого новую жизнь политике контроля.
Прыжок в инфляцию после пандемии
Пандемия вызвала больше стимулирующих выплат, чем любые шоки от нарушенных поставок. Раньше лидеры в гонке по эскалации более высоких зарплат были представлены в крайних правых и левых секторах политического спектра.
Но лидеры быстро адаптировались к более высоким ценам на жильё. Увеличилась разница между ценами на жилье для богатых и для бедных. Сильнее всего, конечно, они выросли для бедных. Но, например, Нью-Йорк, один из самых дорогих городов Америки для многих — не является одним из самых дорогих городов для аренды жилья. Исследование Международного валютного фонда свидетельствует, что инфляция чаще всего приводит к инфляции измерений, помогая потребительской уверенности в широком смысле.
Стикер-шок
Случай с доступностью жилья является показательным. Стоимость яиц, продуктов питания, бензина, одежды и т.д. резко выросла за последние два года, после того как цены на жильё выросли до рекордного уровня.
Базовая инфляция (см. график 2). Это не сюрприз: инфляция в ценах на жильё растёт быстро, потому что цены на жильё растут быстро (пищевые продукты, одежда), но и зарплаты не отстают. При этом, наиболее вероятные причины роста цен на электроэнергию — стоимость модернизации сетей для удовлетворения новых требований, а также экспорт сжиженного природного газа, который начал расти в Америке.
Как и в случае с инфляцией в жилье, эффекты от другого вида энергии наиболее сильно ощущаются на самых бедных американцах. Цены на бензин выросли на 40% с тех пор. В прошлом году цены на бензин выросли на несколько пунктов. Фактически, с 2009 года цены на бензин выросли на 20%. Бедные больше ощущают влияние этого показателя, чем богатые.
Что, в свою очередь, создаёт возможность для политики по борьбе с кризисом доступности. Ощущение, что жизнь в Америке является супердорогой — является, таким образом, преувеличением. Но бедность и неравенство, да, существуют и это правила, навязанные политикам домохозяйствами-бедняками.
Нет оплаты по средней
Американцы обладают покупательной способностью. Тарифы Трампа сделали товары менее доступными. Его сокращения сверхурочных выплат и других льгот также способствовали бы сохранению высоких долгосрочных процентных ставок и высоких затрат на ипотеку. Индекс цен на личное потребление (personal-consumption expenditures price index), предпочтительный показатель инфляции Федеральной резервной системы, сейчас составляет 2,8% в годовом исчислении. Это немного выше целевого уровня в 2%, но вклад в 0,8 процентного пункта от жилья — это то, что обычно беспокоит только центральных банкиров, а не широкую публику избирателей. Действительно, инфляция без учёта жилья составляет 1,9% — уже два года подряд.
Так что же происходит? Часть проблемы в том, что люди сосредотачиваются на неправильных ценах — тех, которые сейчас примерно на 25% выше, чем до пандемии. Даже если темпы роста замедлились, совокупный рост остаётся поразительно высоким.
Тот факт, что номинальная заработная плата (то есть не скорректированная на инфляцию) выросла больше, чем совокупный рост цен, похоже, не утешает людей.
Возможное объяснение кроется в странной психологии инфляции. Исследования экономистов, включая Стефани Станчеву, экономиста из Гарвардского университета, показывают, что люди склонны придавать больший вес росту цен на товары, которые они покупают часто, и приписывают рост своей заработной платы собственным профессиональным заслугам. Другими словами, люди больше замечают рост цен, чем реальный рост своей заработной платы.
Другое объяснение может заключаться в волатильности цен. На пике инфляционного шока в 2022–2023 годах примерно каждая пятая товарная позиция или услуга демонстрировала рост цен более чем на 5% в годовом исчислении. И почти в любой момент за последние пять лет в потребительской корзине была какая-то компонента, цены на которую резко взлетали. Добавьте к этому склонность СМИ, распространяющих пессимизм, сосредотачиваться на самых броских, диких скачках цен — и публику можно простить за то, что она думает, будто расходы выросли гораздо быстрее, чем на самом деле.
Смещение относительных цен, вероятно, тоже играет роль. На протяжении десятилетий товары становились относительно дешевле по сравнению с услугами. Уход за детьми гораздо чаще разоряет бюджет домохозяйства, чем плоский телевизор заставляет его чувствовать себя богатым. Это прямое следствие силы экономики, которая стала более ориентированной на услуги и притянула более высокие зарплаты.
Тем не менее, зарплата одного человека — это цены для другого. Обратной стороной роста услуг является то, что стоимость жизни стала дороже. По мере того как доля расходов американцев медленно смещается от товаров к услугам, связанные с этим затраты легко интерпретировать как кризис доступности.
Это оставляет одну политически неудовлетворительную возможность выхода из американской дилеммы доступности: ждать, пока цены сами не вернутся к нормальному росту. Если экономика останется на текущей траектории, а Федеральный резерв продолжит снижать ставки, инфляция должна замедлиться. Более мягкая инфляция позволит снизить процентные ставки и тем самым облегчить давление на доступность жилья. Это способ детоксикации пика кризиса доступности. Но это не тот тип победы, который легко превратить в воодушевляющий лозунг.
