К концу сентября 2025 года государственный долг Франции достиг 3,482 трлн евро — на 1,201 трлн больше, чем в июне 2017‑го, когда Эммануэль Макрон вошёл в Елисейский дворец. Его прежнее прозвище «человек тысячи миллиардов долга» уже устарело: всё указывает на то, что свой мандат он завершит как «президент полутора триллионов долга».

Этот тяжёлый багаж не только привёл к повторным понижениям кредитного рейтинга Франции, но и усилил раздражение, тревогу и усталость среди европейских партнёров. Иными словами, нужно обладать немалым самолюбием и смелостью, чтобы — как сделал Макрон — предложить Европе массовый переход к еврооблигациям, то есть к займам, выпускаемым на уровне ЕС, а не отдельных государств. «Пришло время создать общую долговую способность для инвестиций в будущее», — заявил он в интервью Le Monde.

Франция — хронический нарушитель бюджетной дисциплины
В сфере госфинансов Франция стала «неисправимым двоечником» Евросоюза. Ни в одной другой стране долг не рос так стремительно. На протяжении многих лет Франция демонстрирует самый высокий дефицит в еврозоне и вновь доказала свою неспособность его сократить.

Такой статус делает Париж не просто неубедительным — он должен был бы заставить его проявить элементарную скромность: помолчать и не раздавать советы другим. Это всё равно что последний участник олимпийского скоростного спуска пытался бы учить трёх призёров, как правильно проходить трассу.

Почему идея еврооблигаций раздражает «фругальных» европейцев
Проект еврооблигаций особенно раздражает так называемые «фругальные» страны — на деле просто дисциплинированных управленцев. Благодаря негласной гарантии Германии и её контролируемому долгу такие облигации выпускались бы под ставки ниже французских, которые сегодня — одни из самых высоких в еврозоне.

Франция получила бы финансовую выгоду, ещё сильнее закрепив за собой репутацию «зайца‑безбилетника» еврозоны, который пользуется преимуществами общей валюты, не соблюдая её бюджетных правил.

Макрон говорит о «еврооблигациях будущего». Но это звучало бы убедительнее, если бы накопленный при нём долг был направлен на образование и исследования. Вместо этого он пошёл на финансирование текущих расходов, тушение социальных пожаров, успокоение «жёлтых жилетов» и медсестёр, выплату пенсий и возмещение лекарств — оставив будущим поколениям обязанность платить проценты.

В таких условиях выражение «еврооблигации будущего» превращается в оксюморон. Макрон — не ультралиберал, а ультра‑кейнсианец
Макрон окончательно доказал, что он вовсе не «ультралиберал», как утверждает французская левая, а убеждённый ультра‑кейнсианец, для которого долг — не проблема, а универсальное решение.

Он утверждает, что ЕС «недостаточно задолжал по сравнению с США» и что еврооблигации помогут «бороться с гегемонией доллара».

Но как будто огромный государственный долг США — это их экономическое преимущество, а не, по мнению МВФ, главная угроза их будущему процветанию, основанному на инновациях частного сектора.

Европа не станет конкурентоспособной в гонке искусственного интеллекта, копируя финансовые пороки Америки и наращивая долги. И уж точно не с помощью еврооблигаций и бесконечного раздачи государственных денег французы осознают, что, работая недостаточно, они живут выше своих возможностей.