В пятницу Министерство труда США опубликует январские данные по инфляции, и, по оценкам экономистов, потребительские цены за месяц выросли примерно на 0,3%. В годовом выражении это означает сохранение инфляции на уровне около 3%.
Однако на Уолл-стрит готовятся к неприятному сюрпризу. В последние годы январь уже становился месяцем неожиданно высоких показателей. В прошлом году индекс потребительских цен (CPI), отражающий стоимость широкой корзины товаров и услуг, в январе вырос сильнее, чем в любой другой месяц. Похожая ситуация наблюдалась и в 2023 году. Хотя январь 2024-го и не стал самым «горячим», инфляция всё же оказалась выше прогнозов.
Если подобный сценарий повторится, это может быть воспринято как сигнал того, что компании продолжают перекладывать на потребителей издержки, связанные с новыми торговыми тарифами. Некоторые представители Федеральной резервной системы уже предупреждали о таком риске, призывая к осторожности в вопросе дальнейшего снижения процентных ставок.
Впрочем, скачок может объясняться и особенностями статистики. Начало года — традиционный период пересмотра цен: абонементы в спортзалы, стриминговые сервисы, страховые полисы и другие услуги часто дорожают именно в январе. Бюро трудовой статистики учитывает сезонные колебания, но экономисты отмечают, что с 2023 года инфляция демонстрирует так называемую «остаточную сезонность» — тенденцию к более сильному росту в начале года.
«Январь традиционно является месяцем значительных ценовых корректировок, однако в последние годы эта тенденция усилилась», — отмечает экономист Федерального резервного банка Бостона Дэнниел Кристенсен.
По его словам, в 2025 году январская инфляция оказалась на 0,03 процентного пункта выше, чем в среднем по другим месяцам. На первый взгляд это немного, но даже изменение на одну десятую процентного пункта способно существенно повлиять на финансовые рынки.
Дополнительным фактором может стать рост цен на программное обеспечение и цифровые сервисы. По данным компании Adobe, в январе зафиксировано ускорение роста стоимости ряда онлайн-товаров.
Экономисты также говорят о «переносе тарифов» (tariff pass-through) — ситуации, когда бизнес закладывает возросшие импортные издержки в конечную цену для потребителя. «Компании нередко корректируют цены в начале года, чтобы компенсировать рост расходов», — поясняет экономист Nomura Амина Алам. По её словам, это особенно характерно для розничной торговли.
Некоторые эксперты считают, что если январский рост цен окажется значительным, это может свидетельствовать о том, что инфляционное давление по-прежнему сохраняется. Экономист Daiwa Capital Markets Лоуренс Вертер отмечает, что хотя инфляция постепенно замедляется, отдельные категории — в частности услуги — остаются источником устойчивого роста цен.
В то же время крупные компании уже начали осторожную ценовую корректировку. PepsiCo объявила о снижении цен на ряд брендов, включая Lay’s и Cheetos, пытаясь поддержать объёмы продаж. Аналогичную стратегию рассматривает General Mills, производитель Cheerios и Progresso. Бизнес, по словам аналитиков, ощущает предел терпения потребителей: покупатели стали более чувствительны к ценам и чаще отказываются от неосновных трат.
Тем не менее сохраняется неопределённость вокруг торговой политики. Если новые тарифы приведут к ускорению роста издержек, компании могут вновь прибегнуть к повышению цен, что осложнит задачу Федеральной резервной системы по сдерживанию инфляции.
Таким образом, январский отчёт по инфляции станет важным индикатором: подтвердит ли он постепенное охлаждение экономики или вновь напомнит о том, что ценовое давление в США остаётся более устойчивым, чем хотелось бы рынкам и регуляторам.
