CXMT стала самой дорогой компанией на материковом рынке Китая после феноменального дебюта на бирже — акции выросли на 466% за день. Тем временем Apple рассматривает возможность закупок китайских чипов памяти.
Производитель чипов памяти CXMT совершил стремительный взлёт в ходе дебюта на фондовом рынке, став самой дорогой компанией, торгующейся на материковых биржах Китая. Это стало кульминацией стремительного роста компании, чья продукция востребована у Apple, и добавило поводов для беспокойства американским производителям чипов, опасающимся усиления конкуренции.
CXMT, основанная всего десятилетие назад, по итогам первого торгового дня в Шанхае достигла рыночной капитализации в эквиваленте 484 млрд долларов, обогнав Industrial & Commercial Bank of China и став самой дорогой компанией, зарегистрированной на биржах материкового Китая. По стоимости CXMT совсем немного не дотянула до китайской интернет-компании Tencent, которая торгуется на бирже Гонконга и остаётся самой дорогой компанией на этой площадке.
CXMT — национальный чемпион Китая в быстрорастущем сегменте чипов памяти, который до сих пор контролировали всего три игрока: южнокорейские SK Hynix и Samsung, а также американская Micron Technology.
Размещение акций CXMT произошло на фоне очередного падения акций производителей чипов в США, потянувшего вниз индекс Nasdaq Composite. Акции Nvidia в понедельник упали на 5%, из-за чего капитализация компании опустилась ниже показателя Apple. Помимо опасений, связанных с дебютом CXMT, The Wall Street Journal сообщила, что Nvidia ведёт переговоры о предоставлении гарантий на сумму порядка 250 млрд долларов для масштабного проекта дата-центра OpenAI, что усилило опасения инвесторов по поводу «циклического» финансирования в экономике искусственного интеллекта.
В понедельник Apple прервала 272-дневную серию Nvidia в статусе самой дорогой американской компании по рыночной капитализации. Производитель iPhone, которому ещё ни разу не удавалось преодолеть порог капитализации в 5 трлн долларов, сейчас также приближается к этой отметке — Nvidia достигла её ещё в конце прошлого года.
Apple опубликует квартальную отчётность в четверг.
Бурная реакция инвесторов на первичное размещение акций CXMT в Шанхае стала продолжением стремительного роста компании в последние кварталы.
Акции в рамках IPO были проданы по цене 8,66 юаня за штуку (эквивалент 1,28 доллара) — консервативная цена, отражавшая неопределённость в отрасли и желание организаторов размещения гарантировать рост котировок после старта торгов, отмечают аналитики. Те, кому посчастливилось выиграть в лотерее право купить акции по цене IPO, увидели, как их вложения выросли более чем впятеро — на 466% — уже в первый день торгов: акции закрылись на отметке 49 юаней.
В первом квартале выручка CXMT выросла до 7,5 млрд долларов по сравнению с менее чем 1 млрд долларов годом ранее. Прибыль достигла 3,66 млрд долларов — дефицит чипов памяти на рынке позволил компании добиться от клиентов существенного повышения цен.
Опасаясь потерять продажи среди чувствительных к цене потребителей, генеральный директор Apple Тим Кук и другие топ-менеджеры компании, по данным The Wall Street Journal, предложили президенту Трампу и другим американским официальным лицам план по использованию чипов CXMT и других китайских производителей в продукции Apple, продаваемой за пределами США. Apple при этом конфликтует с Micron, которая утверждает, что предоставление CXMT доступа к продажам американским технологическим компаниям нанесёт ущерб американской промышленности.
Исследовательская компания SemiAnalysis прогнозирует, что глобальная доля CXMT вырастет до 12% уже в следующем году — по сравнению с примерно 9% в 2025 году, закрепив за компанией четвёртое место в отрасли вслед за «большой тройкой». Хотя сама CXMT в своём проспекте эмиссии признала, что её продукция всё ещё отстаёт от лидеров отрасли — отчасти из-за американских экспортных ограничений, лишающих компанию доступа к самому современному западному оборудованию для производства чипов, — качество её продукции уже достаточно высоко для широкого применения в потребительской электронике и дата-центрах для ИИ.
В рамках IPO CXMT привлекает как минимум 8,55 млрд долларов. По заявлению компании, эти средства пойдут на модернизацию производственных линий и технологий.
Следом за CXMT идёт ещё один китайский производитель чипов — Yangtze Memory Technologies (YMTC). Компания выпускает флеш-память типа NAND, которая используется, например, для хранения фотографий на смартфонах.
YMTC также планирует собственное размещение акций в Шанхае — возможно, уже в этом году. Как ранее сообщала The Wall Street Journal, компания строит три новых завода, которые более чем вдвое увеличат её нынешние производственные мощности к концу 2027 года.
В своём проспекте эмиссии CXMT отметила, что её производственных мощностей по-прежнему не хватает для удовлетворения внутреннего спроса в Китае. Ранее в этом году власти в Пекине потребовали от китайских производителей чипов памяти, включая CXMT, отдавать приоритет местным покупателям.
Это означает, что у CXMT и YMTC может попросту не остаться свободных мощностей для поставок Apple, хотя обе компании, вероятно, были бы рады добавить Apple в список своих клиентов — уже как своего рода знак качества.
«Учитывая устойчивый глобальный дисбаланс на рынке памяти, даже если лоббистские усилия Apple увенчаются успехом и компания начнёт закупать чипы DRAM у CXMT, это существенно не снизит издержки и не закроет дефицит предложения», — отмечает в своей записке аналитик TF International Securities Мин-Чи Куо. Тем не менее, добавляет он, «у Apple есть все основания стремиться обеспечить себе дополнительный источник поставок».
Правительство Китая, стремясь освободить страну от технологической зависимости от США и их азиатских союзников, оказывает CXMT поддержку за счёт средств национального инвестиционного фонда для чипов.
Пекин также подталкивает CXMT и других отечественных производителей чипов к использованию оборудования исключительно местного производства. Не имея доступа к самому современному иностранному оборудованию, CXMT прибегла к технике так называемого мультипаттернинга, позволяющей разместить больше схем на одной пластине. Кроме того, компания инвестировала в передовые технологии упаковки чипов, размещая схемы нестандартными способами для повышения производительности.
По словам аналитиков, такие методы повышают риск брака и снижают выход годной продукции — то есть долю пригодных к использованию чипов на одной пластине. В SemiAnalysis отмечают, что показатели выхода годных чипов у CXMT улучшились, но по-прежнему уступают среднеотраслевым стандартам.
