Сделка на 81 млрд долларов застряла в суде из-за антимонопольных претензий. Пока идут разбирательства, компании теряют время, деньги и стратегическую гибкость, а конкуренты не дремлют.
Paramount и Warner Bros. Discovery уже стоят у алтаря — но пожениться пока не могут. Обе компании остаются связаны друг с другом, пока федеральный суд рассматривает иски о том, что их сделка на 81 млрд долларов нарушает антимонопольное законодательство. Разбирательство может затянуться далеко в следующий год.
На прошлой неделе Paramount заявила, что не будет продвигать слияние вплоть до 1 июня 2027 года — либо до момента разрешения судебных исков со стороны 12 штатов во главе с Калифорнией и Гильдии сценаристов США, в зависимости от того, что наступит раньше.
Ожидается, что стороны в ближайшие дни начнут переговоры о графике судебного процесса. Paramount настаивает на проведении слушаний в ноябре, тогда как генеральный прокурор Калифорнии Роб Бонта заявил The Wall Street Journal, что предпочитает начать разбирательство в январе.
Судебная задержка отодвигает и обещанную экономию, и запланированные стратегические шаги компаний.
Из-за этой ситуации Paramount и Warner фактически оказались в подвешенном состоянии. Вместо подготовки к объединению внимание Paramount будет поглощено раскрытием доказательств, допросами свидетелей и защитой сделки в суде — интеграционные планы во многом остаются замороженными. Тем временем конкуренты продолжают инвестировать, приобретать права и расширять бизнес.
Условия сделки ограничивают возможности Warner действовать самостоятельно. Компания не может проводить крупные поглощения, продавать активы или заключать некоторые контракты по контенту и дистрибуции без согласия Paramount. Даже создание новых руководящих должностей требует одобрения со стороны Paramount.
Руководители Warner утверждают, что эти ограничения существенно не сказались на работе компании: HBO Max продолжает расти, а телевизионная и киностудии компании по-прежнему остаются одними из самых сильных творческих площадок в отрасли.
Чем дольше тянется судебное разбирательство, тем дороже оно обходится сторонам. Paramount уже получила одобрение сделки от Министерства юстиции США, Евросоюза и ряда других ключевых юрисдикций, включая Китай.
Paramount необходимо сохранять финансирование сделки в неприкосновенности, одновременно готовясь к возможным выплатам в размере миллиардов долларов в пользу акционеров Warner — так называемым «тикающим» компенсационным платежам, которые начнутся в октябре. Paramount согласилась выплачивать 650 млн долларов в квартал в случае задержки сделки — этот жест призван продемонстрировать заинтересованность компании в скорейшем закрытии сделки, а также её уверенность в более гладком пути к одобрению по сравнению с тем, что мог бы предложить конкурирующий претендент Netflix.
Если сделка всё же сорвётся, Warner дополнительно получит компенсацию за расторжение в размере 7 млрд долларов.
«По мере того как задержка затягивается, издержки на финансирование, риски интеграции, транзакционные расходы и утраченная стратегическая гибкость становятся всё более ощутимыми», — отметил Барак Орбах, профессор права и бизнеса Университета Аризоны.
Судебная задержка также откладывает обещанную экономию затрат и стратегические шаги, которые во многом составляли финансовое обоснование сделки. Paramount ранее заявляла инвесторам, что рассчитывает на 6 млрд долларов ежегодной синергии в течение трёх лет после объединения операционной деятельности компаний. Однако эта экономия не может начать реализовываться, пока сделка не будет закрыта.
Внутри Paramount царит атмосфера спешки: генеральный директор Дэвид Эллисон активно продвигал слияние с Warner практически сразу после того, как в прошлом году завершилась сделка по приобретению Paramount его компанией Skydance.
«Они верили, что это самый быстрый способ нарастить масштаб бизнеса. Теперь они увязли в многолетней истории с поглощением», — отмечает аналитик LightShed Partners Рич Гринфилд.
В Warner же настроения среди части сотрудников, напротив, скорее тревожные. «Оказаться в такой ситуации — это ужасно. Никто не знает, сохранит ли он свою работу», — говорит Гринфилд.
Компании-конкуренты, похоже, уже почувствовали возможность для манёвра. На прошлой неделе Warner подала иск против Amazon.com после того, как подразделение развлекательного контента этой компании наняло старшего специалиста по маркетингу HBO Max, который на тот момент всё ещё оставался связан контрактом с Warner. По утверждению Warner, Amazon также пыталась переманить как минимум ещё одного руководителя.
В Amazon от комментариев отказались.
