Американская экономика пережила пандемийную инфляцию и тарифные войны, но теперь сталкивается с новым испытанием — резким ростом цен на энергоносители из‑за войны с Ираном. Экономисты предупреждают: прогнозировать последствия сейчас особенно сложно.

Факторы, которые поддерживали рост в последние годы — бум ИИ, активные потребители, сильный рынок труда — одновременно стали источниками уязвимости. Политическая неопределённость также остаётся высокой. Авторы рассматривают лучшие и худшие сценарии.

Нефть: почему паники пока нет

Исторически всплески цен на нефть часто приводили к рецессии. Но сейчас экономисты настроены относительно спокойно — даже несмотря на то, что Иран фактически закрыл Ормузский пролив, убрав с рынка до 16 млн баррелей в сутки, или 15% довоенного спроса.

• Если пролив останется закрытым ещё две недели, мировые запасы упадут до критически низких уровней.
• Brent может достичь рекордных $146 за баррель (как в 2008 году), а Dubai уже превысила $150.

Почему же нет паники?

• В реальном выражении $146 сегодня — на 33% ниже уровня 2008 года.
• Экономика США стала менее зависимой от нефти.
• Фьючерсы предполагают, что цены не останутся высокими надолго: поставки Brent на апрель следующего года оцениваются в $80.

По оценке Goldman Sachs, если Ормуз откроется к середине апреля, экономика США будет лишь на 0,4% меньше, чем без кризиса — замедление, но не рецессия.

Однако худшие сценарии легко представить: атаки на саудовский порт Янбу, удары хуситов по судам в Красном море, перебои в трубопроводах. В таких условиях Brent может взлететь к $200, хотя аналитики признают, что это «непрецедентная» ситуация.

Проблемы на рынке private credit

Фонды частного кредитования, которые выдают займы компаниям, не имеющим доступа к банковским кредитам, сталкиваются с растущим давлением:

• инвесторы требуют вернуть деньги, опасаясь дефолтов в секторах вроде софта;
• банки, кредитующие такие фонды, тоже под ударом — дефолты растут, акции банков падают.

Некоторые эксперты опасаются «момента Lehman»: если фонды начнут массово распродавать портфели, рынок может обрушиться.

ИИ: двигатель роста или пузырь?

Экономика и фондовый рынок в прошлом году росли во многом благодаря ИИ. Девять крупнейших компаний США составляют 35% S&P 500, и почти все делают ставку на искусственный интеллект.

Но появляются признаки перегрева:

• инвестиции растут быстрее доходов;
• многие проекты финансируются за счёт долга;
• война в Иране осложняет строительство дата‑центров (энергия, логистика);
• суверенные фонды Ближнего Востока — ключевые инвесторы OpenAI, Anthropic и других — могут пересмотреть свои стратегии.

Потребители: богатые тянут, бедные сдаются

Низко- и среднедоходные американцы испытывают давление:

• просрочки по кредитным картам выше, чем на пике перед пандемией;
• рост цен на бензин особенно болезнен для бедных: повышение на $1 за месяц эквивалентно 2% дохода.

Тем не менее потребление остаётся устойчивым благодаря богатым домохозяйствам, которые продолжают тратить после роста фондового рынка в прошлом году.

Но если рынок акций упадёт, а цены на бензин продолжат расти, потребительский спрос может резко ослабнуть.

Роль федерального правительства

Обычно государство может смягчить удар:

• увеличить расходы,
• снизить налоги,
• поддержать финансовую систему.

Нынешний налоговый закон уже действует как «автоматический стабилизатор»: большие возвраты и меньшие удержания в зарплатах дают людям дополнительный доход.

Но существует и худший сценарий: если инвесторы потеряют доверие к казначейским облигациям США, ставки могут резко вырасти, ударив по ипотеке, инвестициям и рынку акций.

Пока тревога преждевременна:

• доходность 10‑летних облигаций выросла с <4% до >4,4%, но это не критично;
• в прошлом году ставки были выше.

Однако долговая нагрузка США растёт:

• процентные расходы приближаются к 20% доходов бюджета;
• долг как доля ВВП — рекордный;
• Social Security станет неплатёжеспособной к 2032 году.

Экономисты предупреждают: «страны, уверенные, что кризис невозможен, часто ошибались».