Прогнозы относительно влияния пошлин на экономику были либо оптимистичными, либо мрачными. Вот реальность.

Когда президент Трамп объявил о самых высоких пошлинах в США почти за столетие в апреле, он пообещал, что тарифы оживят американское производство, вернут рабочие места среднего класса и поддержат экономику.
Экономические эксперты не поверили. Они предсказывали опасность для ВВП страны, и ожидания рецессии резко выросли. Оба прогноза оказались неверными. В дни после «Дня освобождения» контраст между оптимизмом Трампа и более мрачными предсказаниями экспертов по торговле и экономистов был разительным.

Пока бизнес и потребители пытались разобраться в смешанных сообщениях, президент удвоил обещания, данные во время президентской кампании 2024 года. «Рынки взлетят, фондовый [рынок] взлетит, страна взлетит», — сказал он 3 апреля.

Экономисты и бизнес-лидеры усилили прогнозы о последствиях. Ларри Финк из BlackRock сказал: «Большинство генеральных директоров, с которыми я общаюсь, сказали бы, что мы, вероятно, сейчас в рецессии». JPMorgan Chase заявил, что глобальная рецессия даже вероятна. Экономический крах не материализовался. Не произошло и экономического возрождения.

Многие федеральные данные задерживаются, но цифры пока показывают, что экономика США держится. Шансы на рецессию в предстоящем году упали ниже 25%.

Хотя обещание Трампа относительно доходов от тарифов в какой-то степени сбылось, большинство других его обещаний провалилось. В США мало свидетельств крупномасштабного возвращения производства. Более дешевая рабочая сила за рубежом продолжает давать преимущество иностранным производителям, в то время как неопределенность дома из-за тарифов удерживает многие компании от крупных инвестиций или возвращения производства на родину.

Мы рассмотрим шесть смелых прогнозов, сделанных Трампом, Белым домом, экономистами и бизнес-лидерами относительно экономики, что произошло и что может произойти дальше.

ЗАНЯТОСТЬ

ТРАМП: 10% глобальный тариф может добавить 2,8 миллиона рабочих мест.

ЭКОНОМИСТЫ: Тарифы скорее приведут к увольнениям.

Через восемь месяцев после введения тарифного режима политика Трампа не сильно способствовала росту занятости. На самом деле, множество объявлений о крупных увольнениях и другие тревожные данные о рынке труда сигнализируют о трудных временах для работников.
США добавили 119 000 рабочих мест в сентябре, гораздо больше, чем ожидали экономисты. Но эта цифра была выбросом по сравнению с предыдущими месяцами, в которых рост рабочих мест отставал. По состоянию на сентябрь уровень безработицы достиг 4,4%, самого высокого за четыре года. Экономисты не исключают, что тарифы приведут к большему найму в будущем, но картина сложная.

Многие производители все еще вынуждены импортировать материалы из-за рубежа, многие из которых теперь дороже. Сектор сократил около 54 000 рабочих мест с момента вступления Трампа в должность, хотя трудно отделить, какие потери могут быть вызваны тарифами.

Арнольд Камлер, владелец Kent International, импортера и производителя велосипедов, говорит, что высокие тарифы на велосипедные компоненты китайского производства привели к закрытию его завода в Южной Каролине и, соответственно, к потере 64 рабочих мест. Его бизнес продолжает импортировать целые велосипеды из Китая и других частей Азии, но миллионы долларов в тарифах, которые Камлеру пришлось заплатить за импортные рамы и детали в этом году, сделали сборку велосипедов в США невыгодной.

ЦЕНЫ

ТРАМП: Стоимость тарифов понесут другие страны, а не США.

ЭКОНОМИСТЫ: Тарифы подтолкнут инфляцию вверх.

Трамп и экономисты в основном ошиблись с инфляцией. Тарифы быстро ударили по кошелькам американцев, поскольку крупные ритейлеры от Macy’s до Best Buy повысили цены в ответ на пошлины.

«Масштаб и скорость, с которой эти цены приходят к нам, несколько беспрецедентны в истории», — сказал The Wall Street Journal в мае финансовый директор Walmart Джон Дэвид Рейни.

Но худшие опасения относительно инфляции не сбылись. Инфляция месяцами колеблется около 3% — выше цели Федеральной резервной системы в 2%, хотя и ниже ожиданий многих экономистов. Тарифы затрагивают узкий диапазон потребительских цен; жилье и бензин помогли удерживать общую инфляцию под контролем. Еще один фактор: повторяющиеся изменения политики Трампа в отношении тарифов.

Многие компании заявили, что хотят увидеть, где в конечном итоге установятся тарифы, прежде чем вводить дополнительные изменения цен. Все еще нерешенное дело в Верховном суде относительно полномочий Трампа вводить тарифы дает им еще одну причину подождать немного дольше.
Экономисты прогнозируют более высокие цены, поскольку компании исчерпают свои запасы до введения тарифов и пересмотрят контракты с ритейлерами и дистрибьюторами.

Если новые тарифы не будут объявлены, ФРС оценивает, что текущие тарифы займут девять месяцев, чтобы пройти через экономику. Это может снизить инфляцию от товаров во второй половине 2026 года. Но «мы не смогли предсказать это с какой-либо точностью», — сказал председатель ФРС Джером Пауэлл. «Никто не смог».

ДОХОДЫ ОТ ТАРИФОВ

ТРАМП: Тарифы принесут «миллиарды долларов, даже триллионы долларов».

ЭКОНОМИСТЫ: Тарифы могут принести 2,1 триллиона долларов за десятилетие, если они не снизят рост.

Администрация набирает очки в этом; тарифы принесли значительный доход.
Федеральная казна видела в среднем 25 миллиардов долларов в месяц в таможенных пошлинах между апрелем и сентябрем, когда Трамп быстро наращивал тарифы, согласно данным Министерства финансов. В 2024 году в среднем собиралось 6,6 миллиарда долларов в таможенных пошлинах каждый месяц. Но Трамп оказался менее прозорливым в отношении своего другого смелого прогноза доходов. «Это могло бы заменить подоходный налог», — сказал он Fox Noticias в апреле.

Доходы от тарифов не приближаются к уровням, необходимым для этого.
Общие пошлины, собранные в финансовом 2025 году — которые включают как новые тарифы Трампа, так и существующие — достигли около 195 миллиардов долларов, более чем вдвое превысив 77 миллиардов долларов, собранных в предыдущем году. В 2024 году индивидуальные подоходные налоги составили 2,4 триллиона долларов, или около половины общего федерального дохода.

Будущие сборы зависят от решения Верховного суда относительно полномочий Трампа вводить тарифы, ожидаемого в ближайшие дни.
Если суд отменит тарифы, введенные в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях, ежемесячный доход от сборов упадет более чем вдвое. Более 100 миллиардов долларов, уже собранных, также могут потребоваться вернуть. Трамп, вероятно, попытается восстановить потерянные доходы, повысив пошлины с использованием других законов.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

ТРАМП: Только 10% глобальный тариф вырастит экономику на 728 миллиардов долларов.

ЭКОНОМИСТЫ: Предупреждали, что потенциальная рецессия может сократить ВВП.

Тарифы не потопили экономику. На самом деле, ВВП во втором квартале достиг самого сильного квартального роста почти за два года: сезонно и инфляционно скорректированная годовая ставка 3,8%. Третий квартал следует близко за ним примерно на 3,5%.

Мало кто из экономистов в начале 2025 года мог предвидеть степень, в которой бум инвестиций в ИИ подтолкнет экономику мимо любых негативных эффектов от тарифов.

Barclays оценивает, что расходы, связанные с ИИ, в первой половине года увеличили ВВП на аннуализированные 0,8%, около половины роста периода.
В результате ралли фондового рынка, в свою очередь, помогло стимулировать продолжающиеся потребительские расходы — ключевой двигатель экономики. Трамп также отступил и отложил многие из своих угрожаемых пошлин. Например, президент в апреле повысил тарифы на Китай до 145%. Это было снижено до 30% через несколько недель, а в октябре, завершив серию торговых сделок, администрация достигла соглашения, в котором дальше снизила пошлины до 20%.

Импортеры США платят меньше, чем заявленная ставка тарифа на многие продукты, поскольку они заменили товары с более низкими тарифами на те, что имели более высокие пошлины, иногда путем sourcing из других стран. Tax Foundation оценивает, что хотя взвешенная применяемая ставка тарифа на все импортные товары выросла до 15,8%, эффективная ставка выросла только до 11,2%. В 2024 году эффективная ставка тарифа составляла около 2,5%.

Входя в 2026 год, экономисты ожидают, что продолжающиеся инвестиции в ИИ и налоговые льготы поддержат экономический рост.

ПРОИЗВОДСТВО

ТРАМП: Мы сверхзарядим нашу внутреннюю промышленную базу.

ЭКОНОМИСТЫ: Тарифы сами по себе не могут возродить производство, и сектор не обязательно нуждается в реанимации.

Стратегия тарифов Трампа может работать против своих собственных целей в производстве. Активность фабрик США сокращалась девять месяцев подряд, с индексом менеджеров по закупкам Института управления поставками для производства на уровне 48,2 в ноябре, ниже отметки 50, которая отделяет расширение от сокращения.

Многие производители указывают на постоянно меняющийся тарифный ландшафт, который, по их словам, делает невозможным планирование заранее или продвижение крупных инвестиционных решений.

Белый дом указывает на объявления множества компаний, планирующих инвестировать миллиарды в укрепление производства США, включая Apple, Toyota, Nvidia и TSMC. Некоторые из этих планов могли бы продвинуться независимо от тарифов. Крупные проекты, вероятно, займут годы на материализацию, если они вообще произойдут, поскольку правительственная политика может снова измениться за это время. Чтобы тарифы вернули производство, перемещенное за рубеж в течение десятилетий, пошлины должны быть достаточно высокими, чтобы сделать производство этих продуктов в США конкурентоспособным.

Но такие высокие тарифы также могут навредить сектору в краткосрочной перспективе, потому что многие поставки и другие производственные входы, в настоящее время необходимые в США, можно найти только за рубежом.

ТОРГОВЫЙ БАЛАНС

ТРАМП: Тарифы перевернут дефицит торговли в профицит, или в худшем случае США выйдут в ноль.

ЭКОНОМИСТЫ: Дефицит торговли не обязательно плохая вещь, и торговые балансы в конечном итоге определяются моделями сбережений и инвестиций, а не тарифами.

Тарифы безусловно перемешали торговлю США в этом году. Дефицит товаров страны вырос в марте, поскольку фирмы спешили запастись перед тем, как пошлины «Дня освобождения» ударили. Затем он резко упал в апреле после введения 10% глобального базового тарифа.

В сентябре дефицит товаров сократился до 79 миллиардов долларов, по сравнению с 86,1 миллиарда долларов в августе. Это был самый низкий уровень примерно за пять лет, в значительной степени обусловленный краткосрочными сделками с золотом.

С начала года дефицит товаров все еще выше, чем за тот же период прошлого года, показывают данные Министерства торговли. Трамп представляет дефицит торговли как inherently вредный и представляет свою тарифную программу как решение. Многие экономисты говорят, что его предпосылка неверна. Дефицит не автоматически красный флаг для экономики — на самом деле, он может быть хорошей вещью.

Когда американцы тратят больше, чем сберегают, resulting дефицит снабжает иностранных инвесторов долларами, которые часто реинвестируются в активы США. Этот steady приток капитала давно подкрепляет экономическую силу США, аргументируют экономисты. В отличие от этого, дефицит обычно сужается во время рецессий, поскольку расходы и импортный спрос падают.