Мы ещё не видели такого: рассорились акционеры важного производителя танков. Что будет следующим шагом? Разругаются акционеры производителя атомной бомбы?
Бумаги готовы, банки согласны, но размещение производителя танков Leclerc и Leopard и пушки Caesar заморожено. Французское государство и немецкая семья Wegmann не могут договориться об оценке, а времени до президентских выборов во Франции остаётся всё меньше.
Надежды на возобновление IPO KNDS, одного из крупнейших франко-германских производителей танков, бронетехники и тяжёлой артиллерии, снова не оправдались. Компания приостановила подготовку к размещению 22 июня. С тех пор слухи о скором возобновлении регулярно появляются, но не подтверждаются.
Гендиректор Жан-Поль Аллари настроен на размещение. Банки-организаторы дали добро, финансовые спонсоры готовы участвовать. «Документы уже оформлены. Если бы стороны договорились, IPO могло бы состояться через неделю. Но этого мы не видим», — говорит источник на рынке.
Спор об оценке
Причина блокировки в том, что акционеры не могут согласовать стартовую оценку компании. KNDS на 50% принадлежит французскому государству и на 50% немецкой семье Wegmann, в которую сегодня входит около сотни человек, а интересы представляют несколько уполномоченных. Их цель — продать долю подороже: 10% на бирже и 40% немецкому государству. Симметричный вариант для Франции — продать 10% на рынке и сохранить 40%.
Обвал сектора
С начала подготовки IPO и до июня 2026 года акции оборонных компаний резко упали. Главный публичный конкурент KNDS, Rheinmetall, задающий тон в отрасли, подешевел вдвое: он лишился контракта на фрегаты F126 стоимостью 15 млрд евро. Та же участь постигла недавних дебютантов. Чешская CSG, специализирующаяся на радарах, внедорожниках и боеприпасах, привлекла 3,8 млрд евро на амстердамской бирже. По данным BFM Bourse, это крупнейшее IPO оборонной компании в истории. С тех пор её капитализация упала более чем на 50% на фоне атаки шортселлера Hunterbrook.
Дроны давят на оценку
Ещё один фактор — изменения в характере войны. Аналитик Oddo BHF Ян Дероклес отмечает сомнения в будущем дорогой и тяжёлой сухопутной техники на фоне дешёвых и всё более совершенных дронов. Но, по его словам, у государств сохраняется потребность в обновлении парка: Европа наращивает оборону против России с 2022 года, а запасы вооружений нужно восполнять. Германия, как обещало правительство Фридриха Мерца, готова вкладывать в оборону сотни миллиардов евро.
Позиции сторон
Семья Wegmann, столкнувшись с унынием на рынке, готова снизить требования, но не ниже 12,5 млрд евро. Федеральное правительство Германии, не имеющее опыта владения долями в компаниях, такую цену не устраивает: оно не хочет переплачивать и обогащать и без того богатую семью. Акционеры расколоты: продавать им ни срочно, ни вынужденно не нужно, а часть из них, возможно, уже заложила в ожидания рост сектора.
Rheinmetall интересовался активом, но Париж не дал согласия: французскому государству важно сохранить баланс сил с Берлином.
Время работает против сделки
Сроки тоже поджимают. По словам одного из специалистов, неопределённость вокруг президентских выборов во Франции (апрель 2027 года) осложняет ситуацию, и решать вопрос придётся не позднее начала 2027 года. Шансы на IPO до апреля 2027 года тают.
