Компоненты, необходимые для газовых турбин, от которых зависят дата-центры искусственного интеллекта, производят буквально несколько компаний в мире. Илон Маск решил, что SpaceX начнёт делать их сама, — и акции игроков этой узкой олигополии тут же просели. Но угроза их бизнесу пока остаётся скорее гипотетической, чем реальной.
Критически важные компоненты для энергетических турбин, за которыми сегодня охотятся дата-центры искусственного интеллекта, производят лишь несколько компаний в мире. Илон Маск решил, что тоже хочет делать их сам — и это заставило понервничать инвесторов, вложившихся в эту прибыльную олигополию.
На выходных Маск подтвердил в соцсети X, что SpaceX начнёт самостоятельно производить лопатки и направляющие аппараты для газовых турбин, работающих на природном газе. «Наладив собственное литьё на SpaceX, мы сможем ускорить ввод в строй газовых турбин на срок до 18 месяцев — это принципиально меняет правила игры», — написал он, реагируя на публикацию издания The Information.
В середине августа Morgan Stanley выпустил отчёт, в котором говорилось, что SpaceX планирует построить такой литейный завод в городе Бастроп, штат Техас, — этот вывод аналитики банка сделали на основе вакансий, которые публикует компания.
Рынок дрогнул — но, возможно, ждал повода
Акции Howmet Aerospace в понедельник упали более чем на 7%, после чего частично отыграли падение во вторник. Howmet и подразделение Berkshire Hathaway — Precision Castparts — два крупнейших игрока на рынке подобных компонентов, включая лопатки и направляющие аппараты для аэрокосмической и оборонной отраслей. Досталось и акциям более мелкого игрока — компании DPC.
Считать SpaceX реальной угрозой пока преждевременно. Но у акций Howmet Aerospace и DPC, возможно, и без того назрела пауза в росте: они входят в число самых дорогих бумаг из числа «поставщиков лопат и кирок» для AI-индустрии, торгуясь с коэффициентами 42 и 45 к прогнозной прибыли соответственно. Для сравнения, производители турбин GE Vernova и Caterpillar торгуются с мультипликаторами 33 и 26.
Наиболее уязвима в этой цепочке именно DPC — компания небольшая, и около 40% её выручки приходится на газовые турбины. Howmet же, хотя и контролирует примерно половину мирового рынка компонентов для таких турбин, гораздо более диверсифицирована: на газовые турбины у неё приходится лишь 11% выручки, а основной бизнес связан с аэрокосмической и оборонной отраслями.
Почему повторить это непросто
SpaceX предстоит преодолеть серьёзные барьеры для входа на этот рынок. Одна из причин, почему в этом сегменте так мало компаний, — крайняя техническая сложность производства самих лопаток, которым приходится выдерживать экстремальные температуры и стремительное вращение. Процесс литья требует каждый раз заново создавать восковую форму с нуля. Как объясняет Найджел Чан, аналитик SemiAnalysis, лопатку буквально «выращивают» в вакуумной печи в виде единого монокристалла никелевого суперсплава. Малейшая посторонняя гранула или микротрещина — и деталь приходится браковать. По его словам, новая производственная линия долгое время может бракозить более половины выпускаемых деталей.
Кроме того, сам процесс окружён высокой степенью секретности. После изготовления детали керамические сердечники и воск, использованные при её создании, уничтожаются — об этом на встрече с инвесторами в этом году рассказывал генеральный директор Howmet Джон Плант. Это не даёт конкурентам возможности изучить технологию методом обратного инжиниринга.
Для кого на самом деле строится завод
Высокий процент брака может оказаться не так критичен, если SpaceX производит детали исключительно для собственных нужд. В отчёте Morgan Stanley отмечается: «Мы не ожидаем, что SpaceX станет заметным поставщиком лопаток и направляющих аппаратов для внешнего рынка». С учётом того, какую колоссальную нагрузку создают колебания энергопотребления AI-систем на газовые турбины, компании было бы удобно иметь собственный внутренний источник запасных частей — например, для дата-центров xAI.
Технологии производства двигателей для SpaceX не в новинку: компания самостоятельно проектирует и производит «значительную часть» своих компонентов, включая ракетные двигатели и авионику, — об этом говорится в материалах компании к её первичному размещению акций. Согласно отчёту Morgan Stanley, планируемый литейный завод SpaceX будет выпускать монокристаллические детали из никелевого суперсплава как для турбонасосов двигателей Raptor, так и для энергетических турбин. При этом в отчёте отмечается: остаётся неясным, отливает ли SpaceX уже сейчас лопатки для турбонасосов Raptor.
Тем не менее отраслевые аналитики оценивают, что строительство нового завода займёт минимум четыре года — очень долгий срок по меркам индустрии искусственного интеллекта. По словам Чана, специализированные вакуумные печи, необходимые для производства подобных деталей, имеют срок поставки более двух лет.
Немало времени потребуется и на подбор с обучением персонала. По данным DPC, на подготовку сотрудников для ключевых позиций уходит от полугода до года, а средний стаж работы технических специалистов компании — инженеров и металлургов — составляет 9,5 года.
Скорее, планы Маска по строительству собственного литейного завода лишь подчёркивают, насколько критически важны эти лопатки и направляющие аппараты для развития инфраструктуры искусственного интеллекта. Недавнее снижение котировок — хороший повод для инвесторов задуматься, сколько они готовы платить за эту рыночную власть. Но само по себе оно не подрывает инвестиционную привлекательность Howmet Aerospace и DPC.
