Сильные квартальные отчёты крупнейших американских компаний развеивают опасения, что рост рынка чрезмерно зависит от узкой группы акций, связанных с искусственным интеллектом.
Рекордные превышения прогнозов
Мощные отчёты о прибыли крупнейших американских компаний толкают основные индексы к новым максимумам, снижая опасения по поводу того, что недавнее ралли чрезмерно зависит от узкого круга акций, связанных с искусственным интеллектом. Из более чем 440 компаний индекса S&P 500, уже отчитавшихся за второй квартал, 86% превысили прогнозы аналитиков, по данным FactSet. В среднем прибыль оказалась примерно на 29% выше ожиданий — это может стать рекордным превышением прогнозов за всю историю наблюдений с 2008 года.
S&P 500 движется к седьмому подряд кварталу двузначного роста прибыли. Серия позитивных отчётов на прошлой неделе — от Palantir Technologies, Caterpillar и Disney — подтолкнула индексы к лучшему недельному приросту с апреля.
У инвесторов по-прежнему хватает поводов для тревоги: то затихающая, то вновь обостряющаяся война с Ираном и новые вопросы о том, как Федеральная резервная система будет бороться с инфляцией. Многие отмечают, что рост прибыли по-прежнему сильно сконцентрирован в энергетическом секторе и секторе ИИ — особенно стремительно растёт прибыль у производителей памяти, обеспечивающих инфраструктуру искусственного интеллекта. Тем не менее сезон отчётности убеждает многих в том, что в основе роста рынка лежит устойчивая корпоративная прибыльность.
«Эта прибыль просто нелепая, — сказал Фил Бланкато, главный рыночный стратег Osaic. — Эти маржи невероятны». На этой неделе инвесторы ждут отчётов Cisco Systems и Applied Materials, а также данных по индексу потребительских цен.
Энергетика и технологии — главные драйверы
Совокупная прибыль компаний S&P 500 выросла примерно на 50% — максимальный показатель со времён стимулируемого господдержкой восстановления после пандемии в 2021 году, по данным FactSet. У энергетических компаний рост превысил 147%, у сектора коммуникационных услуг составил около 117%, у потребительского сектора — 92%, у технологического — 70%.
Резкий скачок прибыли энергетических компаний связан со стремительным ростом цен на нефть на фоне войны с Ираном. Прибыль ExxonMobil более чем удвоилась год к году, достигнув максимума с 2022 года, а Chevron отчиталась о рекордной за всю историю квартальной прибыли. Нефтепереработчики Marathon Petroleum, Valero Energy и Phillips 66 показали лучшие результаты второго квартала за четыре года.
Тем не менее искусственный интеллект остаётся основным двигателем прибыли и в других ведущих секторах. Ускорение продаж облачного бизнеса Amazon.com подняло акции компании на 15% за одну торговую сессию. Microsoft зафиксировала рекордный за всю историю рост рыночной капитализации за один день — на 450 млрд долларов — после того, как отчётность развеяла опасения, что инвестиции в дата-центры, чипы и прочую инфраструктуру опережают способность компании генерировать денежный поток; с тех пор акции компании прибавили около 29%, завершив летний спад. В целом результаты сняли опасения по поводу того, что компании, работающие в сфере ИИ, тратят слишком много относительно будущей прибыльности: акции Nvidia выросли на 12% за неделю — максимальный недельный прирост с мая 2025 года.
Бум искусственного интеллекта подпитывает прибыль и в, казалось бы, далёких от него отраслях: спрос на генераторы и строительную технику Caterpillar для дата-центров поднял совокупные продажи и выручку компании на 24%, что также способствовало росту индекса Dow Jones Industrial Average.
Насколько широк рост на самом деле
По мнению некоторых аналитиков, успехи, связанные с ИИ, маскируют более скромную динамику прибыли в остальной части рынка. Только Alphabet и Amazon обеспечили около 71% прироста совокупной прибыли S&P 500 с июля; без их учёта темп роста снизился бы примерно с 50% до 32%, по расчётам аналитика FactSet Джона Баттерса. Хотя даже такой рост остаётся высоким, этот разрыв — сигнал того, что рынок акций по-прежнему уязвим к изменению настроений вокруг темы ИИ. Например, спад акций производителей чипов давил на S&P 500 и Nasdaq Composite перед началом текущего сезона отчётности, тогда как индекс Dow, напротив, рос.
При этом уверенные результаты показали и компании, более тесно связанные с так называемой реальной экономикой. Продажи мебельной компании Wayfair в США выросли на 9% — лучший показатель за весь постковидный период, сообщил аналитикам генеральный директор Нирадж Шах, отметив, что основной вклад в этот рост внесли состоятельные американцы, поскольку люксовые бренды компании показали опережающую динамику.
Выручка Disney выросла на 7% благодаря кассовым сборам «Истории игрушек 5» и посещаемости тематических парков. «Мы показываем результаты значительно лучше конкурентов, — заявил генеральный директор Disney Джош Д’Амаро. — И добиваемся этого даже в период немалой макроэкономической неопределённости».
Взгляд вперёд
Результаты оказались достаточно убедительными, чтобы сигнализировать об улучшении ситуации в будущем. С начала третьего квартала консенсус-прогноз прибыли на акцию компаний S&P 500 вырос на 1%, при этом большинство секторов пересматриваются в сторону повышения, по данным аналитиков Goldman Sachs. Растущая прибыль также помогла снять наиболее острые опасения по поводу того, что ралли на рынке привело к неустойчиво высоким оценкам: на прошлой неделе компании S&P 500 торговались с коэффициентом около 28 к прибыли за последние 12 месяцев, по данным FactSet — ниже недавнего майского максимума свыше 29, но всё ещё заметно выше десятилетнего среднего значения индекса в 22,5.
Часть инвесторов по-прежнему скептически относится к тому, что рост прибыли оправдывает дальнейшее расширение ралли, полагая, что производители чипов и поставщики оборудования для дата-центров искусственно завышают показатели по всем секторам, одновременно вызывая новые опасения относительно расходов и свободного денежного потока.
Тем не менее, по мнению других участников рынка, результаты говорят о том, что рост может продолжиться ещё какое-то время. «Можно сколько угодно указывать, что доходность десятилетних казначейских облигаций выше 4,5%, можно говорить об опасениях по поводу инфляции, связанной с нефтью, — сказал Дэн Морган, старший портфельный управляющий Synovus Trust. — Но, похоже, большинство компаний превзошли ожидания. И, кажется, мы начинаем понимать: да, эта тревога никуда не делась, но рынок оказался немного устойчивее с точки зрения прибыльности, чем можно было ожидать».
