В среду рынок госдолга США пережил худший день за 18 месяцев: серия новостей — от всплеска деловой активности до жёстких заявлений ФРС и слабого аукциона — вызвала резкую распродажу. Доходность 10‑летних Treasuries подскочила до уровней, невиданных с 2007 года, усилив давление на экономику и финансовые рынки.
Распределённая и относительно спокойная распродажа американских облигаций последних недель в среду превратилась в бурю. Утром рынок встряхнул, казалось бы, рядовой опрос деловой активности: данные указали на неожиданно устойчивый рост и сохраняющееся инфляционное давление. Затем негатив усиливался — заявления иранского представителя на Генассамблее ООН, жёсткие комментарии члена Совета управляющих ФРС и слабый аукцион казначейских бумаг.
Всё это сложилось в «идеальный шторм», который поднял доходность 10‑летних Treasuries на рекордную величину за одну сессию — впервые со времён «Дня освобождения» в апреле 2025 года, когда тарифы Трампа потрясли рынки. Доходность закрылась на уровне 5,113%, превысив недавние максимумы и достигнув высот, невиданных с 2007 года.
«Многим просто не кажется разумным держать облигации при таких условиях», — говорит Кристофер Салливан, инвестиционный директор United Nations Federal Credit Union.
Доходности госбумаг растут уже несколько месяцев, и этот рост отражается на всём — от ипотечных ставок и кредитных карт до готовности private equity совершать сделки с привлечением долга. Приближаются промежуточные выборы, а министр финансов Скотт Бессент пытается сдержать доходности программой обратного выкупа, но пока безрезультатно.
При этом повышение доходностей пока не замедляет экономику настолько, чтобы рынок поверил в скорое снижение инфляции. Напротив, инвесторы делают ставку на то, что ФРС придётся поднимать ставки ещё выше.
Как начался обвал
Утром в Европе выросли цены на нефть. Трейдеры надеялись на дипломатический прогресс между США и Ираном на Генассамблее ООН, но заявления иранского президента разрушили эти ожидания: он сказал, что страна не откроет полностью Ормузский пролив, пока действуют санкции. Brent вновь поднялся выше $103 за баррель.
Рост цен на топливо усиливает инфляцию, поэтому доходности Treasuries в последние месяцы движутся почти синхронно с нефтью.
Затем в 9:45 утра вышел отчёт S&P Global Flash U.S. Composite PMI — обычно малозначимый для рынков. Но на этот раз он показал самый быстрый рост бизнеса за пять лет и рекордный прирост рабочих мест за четыре года. Доходности резко подскочили по всей кривой.
«Сейчас очень трудно быть оптимистом», — говорит Изаак Брук из RBC Capital Markets. «Каждый раз, когда кажется, что доходности достигли привлекательного уровня, они идут ещё выше».
ФРС на прошлой неделе впервые за три года подняла ставку, и рынок ждёт новых повышений. Дополнительный импульс пришёл после выступления члена Совета управляющих Майкла Барра: он заявил, что инфляция «не движется к цели достаточно быстро» и риски растут.
Аукцион, который всё испортил
Трейдеры ждали объявления Минфина о размере очередного buyback — $6 млрд. Но это не остановило распродажу.
А в 13:00 прошёл аукцион новых 5‑летних Treasuries — и спрос оказался слабым. Доходность размещения вышла выше ожиданий, а дилеры, обязанные участвовать в аукционах, вынуждены были выкупить слишком большую долю — признак отсутствия интереса со стороны инвесторов. Это вызвало новую волну паники.
В итоге день стал худшим для рынка Treasuries почти за полтора года. Акции тоже упали, но умеренно: S&P 500 — на 0,8%, Nasdaq — на 1,1%, Dow — на 0,7%.
«Рынки риска держатся неплохо. Проблема — в рынке ставок», — говорит Скотт Кимболл из Loop Capital Asset Management.
