«Top Gun встречает Гарри Поттера» — как идея для фильма это звучит как верный провал. А как питч для сделки — странным образом работает.
Легендарная студия Warner Bros. официально выставлена на продажу вместе с HBO, CNN, Turner Broadcasting, DC Comics, Discovery Channel и остальными активами Warner Bros. Discovery.
Конгломерату всего 3,5 года, но он уже проводит аукцион: дедлайн первого раунда необязывающих заявок — сегодняшний четверг. По данным The Wall Street Journal, предложения готовят Paramount Skydance, Netflix и Comcast.
У всех трёх есть веские причины участвовать. На первый взгляд фаворитом выглядит Netflix: он давно стал новым королём Голливуда, его операционная прибыль от стриминга в разы превышает показатели конкурентов, а капитализация почти в полтриллиона долларов больше, чем у двух главных соперников по этой сделке плюс Disney вместе взятых.
Однако логичнее всех с Warner смотрится именно Paramount Skydance. И хотя наличных у неё в последнем отчёте примерно втрое меньше, чем у Netflix, за спиной стоит второй по богатству человек планеты — основатель Oracle Ларри Эллисон. По реальной глубине кармана Paramount сейчас вне конкуренции. Плюс хорошие личные отношения Эллисона с президентом Трампом дают серьёзное преимущество на фоне напряжённых отношений нынешней администрации с медиаиндустрией в целом. Владение Comcast каналом MSNBC (теперь MS NOW) сделало бы покупку владельца CNN для них особенно проблематичной.
Гигантский портфель интеллектуальной собственности Warner — главная приманка для всех претендентов. Warner управляет одной из крупнейших телевизионных студий Голливуда, а франшиза «Гарри Поттер» — лишь одна из четырёх киносерий компании, каждая из которых собрала в мировом прокате больше $5 млрд.
Для Paramount эти франшизы стали бы настоящим спасением: последние десять лет студия стабильно отставала от Warner, Disney и Universal по доле кассовых сборов. Ещё важнее — объединение стриминговых сервисов Paramount+ и Max/HBO создало бы долгожданную консолидацию отрасли и платформу, способную реально конкурировать с лидерами.
«Если сложить Paramount и Warner, Disney по масштабу вы всё равно не получите, но будет уже очень близко», — говорит аналитик Bernstein Лоран Юн.
Netflix же с этой интеллектуальной собственностью сочетать сложно: компания сознательно избегает большого кинотеатрального бизнеса, отдавая приоритет подписчикам стриминга. Даже громкие кассовые успехи не заставили её изменить стратегию. «Наша стратегия — давать подписчикам эксклюзивные премьеры прямо на Netflix», — заявил в октябре со-гендиректор Netflix Тед Сарандос.
128 миллионов глобальных подписчиков Warner особо не помогут Netflix, у которого уже около 317 миллионов. При этом пересечение аудиторий огромно: 94 % подписчиков HBO Max одновременно сидят на Netflix, тогда как с Paramount+ пересекается только половина.
Крупные сделки M&A — тоже не конёк Netflix: самая большая покупка в её истории стоила около $680 млн. Выложить за Warner, скорее всего, больше $60 млрд — для компании шаг крайне нетипичный и тяжёлый.
Непонятно и зачем Netflix умирающие кабельные каналы Warner и прочие рудименты старой медиаимперии.
«Финансовая нагрузка от такой сделки может серьёзно ослабить баланс Netflix и размыть акционерный капитал», — написал на прошлой неделе аналитик MoffettNathanson Роберт Фишман. По его мнению, Netflix просто «пнул шину» из вежливости и в реальной борьбе премию сверх текущей цены платить не станет.
Paramount же работает на полную. Warner уже трижды отклоняла предложения компании, причём последнее было по цене, которой акции Warner не видели с апреля 2022 года — сразу после слияния с Discovery. Сейчас Warner пытается отделить стриминг и студию от кабельного ТВ-бизнеса — такое разделение сильно упростило бы сделку для Netflix и Comcast, которым нужны только «чистые» активы.
Но генеральный директор Warner Дэвид Заслав, возможно, уже не сможет бесконечно отмахиваться от Дэвида Эллисона, главы Paramount. У Эллисона большие амбиции для легендарной студии, но без масштаба ему не выжить против Netflix, Disney, Apple и Amazon.
Именно надежды на M&A — единственное, что превратило акции Warner в хоть сколько-нибудь успешную историю: с середины сентября, когда Journal сообщил о готовящемся предложении Paramount, они выросли на 89 %. Даже при этом с момента слияния с Discovery они сильно отстают от рынка.
Для Warner сделка с Paramount, похоже, действительно единственное настоящее шоу в городе.
