Из-за отменённых судом пошлин Трампа и связанных с этим потерь бюджетных доходов Минфину пришлось ускорить заимствования — и долг страны достигнет отметки в 40 трлн долларов на несколько месяцев раньше прогнозов. На фоне роста инфляции и войны с Ираном инвесторы всё активнее избавляются от гособлигаций США, а ставки по 30-летним казначейским бумагам взлетели до максимума почти за два десятилетия.
Национальный долг США, по всей видимости, превысит отметку в 40 триллионов долларов уже на этой неделе — на несколько месяцев раньше, чем ранее ожидали аналитики. Одна из причин — миллиарды долларов недополученных бюджетных доходов из-за признанных судом недействительными пошлин президента Дональда Трампа.
Из-за выпадающих доходов Министерству финансов пришлось резко ускорить заимствования, чтобы покрывать текущие расходы государства. Ещё полгода назад беспартийное Бюджетное управление Конгресса (CBO) прогнозировало, что общий объём заимствований за этот финансовый год не превысит 39,4 трлн долларов. Но, как сообщило в понедельник Казначейство, долг уже достиг 39,9 трлн долларов — и продолжает расти.
Тревожный момент для рынков
Ускоренное накопление долга происходит в крайне неудачный момент. Целый ряд факторов — инфляция, война с Ираном и рост долговой нагрузки по всему миру — заставляет инвесторов избавляться от государственных облигаций.
Во вторник ставки, которые инвесторы требуют по 30-летним казначейским облигациям США, взлетели до максимума почти за два десятилетия. По оценке CBO, в этом году годовые процентные выплаты по долгу превысят 1 трлн долларов — это сопоставимо с размером всего бюджета Пентагона.
Более быстрый рост заимствований также означает, что очередной срок повышения официального потолка госдолга, скорее всего, наступит раньше запланированного. Всего год назад Конгресс установил лимит долга на уровне 41,1 трлн долларов. Теперь бюджетные аналитики говорят, что этот порог может быть достигнут уже к началу следующего года — а значит, законодателям вновь придётся либо приостанавливать действие лимита, либо повышать его, чтобы избежать риска дефолта, способного всерьёз потрясти экономику.
Трамп уже фокусируется на потолке долга
Тема потолка госдолга, из-за которой Вашингтон уже не раз оказывался втянут в опасную политическую игру на грани, снова в фокусе внимания Трампа. В конце прошлого месяца президент призвал Сенат заняться «вечно нависающей катастрофой с потолком госдолга» до ухода на августовские каникулы. Лидеры Сената тогда не откликнулись на призыв, но лидер большинства Джон Тьюн (республиканец от Южной Дакоты) заявил журналистам, что «этим всё равно придётся заняться», добавив: «40 триллионов долларов долга — мне кажется, это должно привлечь наше внимание».
На протяжении последней четверти века национальный долг рос при администрациях обеих партий: через налоговые льготы эпохи Джорджа Буша-младшего, войны в Ираке и Афганистане, Великую рецессию, налоговую реформу Трампа 2017 года и почти двухтриллионную программу поддержки экономики администрации Байдена во время пандемии коронавируса. В ходе своей первой президентской кампании в 2016 году Трамп обещал полностью ликвидировать госдолг за восемь лет — вместо этого долг удвоился с момента его прихода к власти.
Роль отменённых пошлин
Уже в феврале, по данным CBO, ожидалось, что разрыв между расходами и доходами бюджета в этом году приблизится к 2 трлн долларов. Спустя несколько дней Верховный суд США отменил введённые Трампом в «День освобождения» тарифные пошлины, сократив федеральные доходы примерно на 250 млрд долларов. В последнее время Минфин также нарастил заимствования, чтобы пополнить резервы наличности.
По данным беспартийного вашингтонского аналитического центра Bipartisan Policy Center (BPC), который отслеживает федеральные расходы, в ближайшие месяцы к долговой нагрузке может добавиться и военные расходы, связанные с конфликтом с Ираном.
«Наша нынешняя бюджетная траектория явно неустойчива — и это ещё в лучшем случае, — заявила президент и генеральный директор BPC Маргарет Спеллингс. — Потрясения от ИИ, рецессия, глобальный конфликт или любое другое из множества возможных событий способны быстро превратить сложную ситуацию в полноценный кризис. Даже в самых оптимистичных сценариях мы стремительно несёмся к обрыву — и отказываемся повернуть руль».
Представитель Белого дома Куш Десаи заявил по электронной почте, что «администрация Трампа по-прежнему сосредоточена на сокращении неэффективных расходов, мошенничества и злоупотреблений в федеральном правительстве при одновременном ускорении экономического роста — эти меры направят соотношение долга к ВВП США в правильном направлении».
Что будет, если лимит всё же достигнут
До сих пор вашингтонские законодатели каждый раз повышали или приостанавливали действие лимита долга — но зачастую лишь после драматичных, затянутых до последнего момента межпартийных схваток. Даже такие ситуации, доведённые почти до самого края, каждый раз нервировали рынки и обходились недёшево: агентства Standard & Poor’s, Fitch и Moody’s с 2011 года по очереди понижали кредитный рейтинг госдолга США — отчасти именно из-за подобной рискованной политической игры вокруг потолка долга.
В последний раз Конгресс повысил лимит долга куда тише — добавив 5 трлн долларов к потолку в рамках закона «Один большой прекрасный закон» (One Big Beautiful Bill Act), главного налогово-бюджетного закона республиканцев. Обычно меры по повышению потолка долга сопровождаются сокращением расходов, призванным уменьшить годовой дефицит бюджета. Но закон, подписанный Трампом в июле 2025 года, сделал прямо противоположное: по оценкам CBO, он добавит 4,7 трлн долларов к прогнозируемому дефициту бюджета за следующее десятилетие.
По предварительным прогнозам BPC, Вашингтон, вероятно, вновь упрётся в потолок долга в период с конца зимы до середины лета 2027 года. Судя по последним данным по темпам заимствований, оценка центра «смещается к более раннему краю» этого диапазона, заявил вице-президент BPC по экономической политике Шай Акабас.
Само по себе достижение потолка долга ещё не означает автоматического дефолта. После достижения лимита заимствований Минфин может продолжать оплачивать счета за счёт резервов наличности и так называемых «чрезвычайных мер» — временных бухгалтерских манёвров, которые обычно позволяют выиграть ещё шесть-девять месяцев, по данным BPC. Только после исчерпания этого запаса наступает так называемая «X-дата» — момент, когда Минфин рискует остаться без наличности и объявить дефолт по своим обязательствам.
Политический расклад
Если республиканцы потеряют контроль над одной или обеими палатами Конгресса на промежуточных выборах 3 ноября, они могут попытаться повысить лимит долга ещё в переходный период — в ноябре и декабре, до того как в январе соберётся новый созыв Конгресса. В противном случае им, возможно, придётся идти на политические уступки демократам — чего республиканцы, как и сам Белый дом, предпочли бы избежать.
Впрочем, повышение потолка долга может оказаться непростой задачей даже при полном контроле Республиканской партии над Конгрессом. Особенно в Палате представителей, где у республиканцев лишь незначительное большинство: партийному руководству придётся убеждать «бюджетных ястребов» — тех, кто уже не раз выступал против повышения лимита долга, если оно не сопровождалось соглашением о сокращении расходов.
«Повышать лимит долга приходится примерно так же, как оплачивать счёт по кредитке», — говорит старший директор по политике Комитета за ответственный федеральный бюджет (беспартийной организации, выступающей за сокращение дефицита) Марк Голдвейн. По его словам, это лишь отражение уже принятых ранее решений о расходах. «Но если счета по кредитке продолжают приходить на суммы больше, чем вы можете себе позволить, — наверное, самое время пересмотреть свои траты или найти вторую работу, верно?»
Кто платит за долг
По данным беспартийного Фонда Питера Дж. Питерсона, отслеживающего динамику госдолга и выступающего за бюджетную дисциплину, годовые процентные выплаты по долгу сейчас поглощают около 19% федеральных доходов, а к 2036 году эта доля может вырасти до 26%.
«Процентные расходы — это плата за прошлое, а не инвестиция в будущее», — говорит генеральный директор Peterson Foundation Майкл Питерсон, добавляя, что такая политика несправедливо перекладывает бремя на будущие поколения.
«Это просто аморально — год за годом, триллион за триллионом продолжать занимать деньги, не оплачивая по счетам за текущее потребление и перекладывая не только основной долг, но и проценты по нему на плечи наших детей и внуков», — сказал он.
В качестве наглядного примера того, к чему приводит откладывание больших проблем на потом, Питерсон приводит систему социального страхования: если Конгресс не предпримет действий, резервный фонд программы, по прогнозам, станет неплатёжеспособным уже в 2032 году, что автоматически повлечёт сокращение выплат на 22%.
«Способна ли демократия, которой мы все вместе управляем, принимать трудные решения — жертвовать чем-то в краткосрочной перспективе ради долгосрочной выгоды? — задаётся вопросом Питерсон. — В последние десятилетия политическая система так и не смогла справиться с этим вызовом».
