Непреклонный ответ китайского лидера Си Цзиньпина на торговую войну президента Дональда Трампа в этом году окупился: тарифы были резко снижены, новые экспортные ограничения и портовые сборы приостановлены, и Китай теперь даже может покупать более продвинутые чипы Nvidia, которые помогут его доминированию в ИИ.

Вытягивая экономические рычаги Китая — такие как использование в качестве оружия цепочек поставок редкоземельных минералов, в которых Китай доминирует, — Си смог нанести достаточно боли, чтобы заставить Трампа отступить от своих самых жёстких мер.

Вступая в 2026 год с двумя встречами с Трампом в расписании, переговорная позиция Си может быть ослаблена растущими дисбалансами во второй по величине экономике мира: несмотря на экспортную мощь, внутренний спад Китая только усугубился в последние несколько месяцев этого года.

Тем не менее, Си, вероятно, ужесточит свой подход в отношениях с администрацией Трампа, говорят аналитики.

«США буквально пытались изо всех сил оказать экономическое давление на Китай, и это провалилось», — сказал Виктор Ши, эксперт по политической экономике Китая в Калифорнийском университете в Сан-Диего.

«Это укрепит мышление Си Цзиньпина: всё, что мы делали до этого момента, работало великолепно, и теперь у США ничего на нас нет». Для Соединённых Штатов эта жёсткость повышает риск возобновления торгового конфликта именно в тот момент, когда Вашингтон и Пекин готовятся к дипломатии высокой ставки.

На протяжении многих лет Китай ведёт двухскоростную экономику: в то время как его экспортный сектор процветает, поскольку мир расхватывает китайскую мебель и игрушки, солнечные панели и электромобили, внутренний спрос падает.

Глобальный торговый профицит Китая вырос до более чем 1 триллиона долларов за первые 11 месяцев этого года, уже превысив общий показатель за весь 2024 год. Большое падение продаж в США было более чем компенсировано ростом в других местах, особенно в Юго-Восточной Азии.

Но другие экономические данные указывают на внутреннюю экономику, которая теряет импульс по нескольким фронтам: импорт остаётся подавленным, производство на заводах замедлилось до 15-месячного минимума в прошлом месяце, а розничные продажи были худшими со времени окончания мер «нулевой ковид» в 2022 году.

Уровни инвестиций резко падают, и продолжающийся спад в сфере недвижимости Китая продолжает сильно давить на благосостояние домохозяйств и уверенность. Растущая нестабильность занятости добавляет ещё один тормоз для экономики.

Всемирный банк прогнозирует, что экономика Китая вырастет всего на 4,4 процента в следующем году, что станет самым медленным годом без ковида за пять десятилетий и значительно ниже прогноза Коммунистической партии Китая «около 5 процентов».

«Китай уже находится в депрессии», — сказал Чжу Тянь, профессор экономики в Китайско-европейской международной бизнес-школе в Шанхае. «Нисходящее давление и экономический вызов, с которым сталкивается Китай, огромны».

Пекин продолжает настаивать, как и на протяжении десятилетий, что он сосредоточится на стимулировании внутреннего спроса и снижении зависимости от экспорта. После завершения на прошлой неделе своего самого важного ежегодного совещания по экономической политике полугосударственная Global Times заявила, что среди основных задач на 2026 год: «В первую очередь — сохранять подход, ориентированный на спрос, и строить сильный внутренний рынок».

Это обещание вызвало некоторые скептические отклики. «Китай говорит об этом вечно», — сказал Энди Се, независимый экономист и финансовый консультант из Шанхая, добавив, что он не верит, что обещание будет выполнено. «Китай жертвует потреблением ради развития технологий», — сказал он, и будет продолжать делать это ещё годы.

Пекин также не принял серьёзных мер для запуска потребления. Он использовал большие меры стимулирования для оживления внутренней экономики после глобального финансового кризиса 2008 года, но с тех пор избегает подобных политик, считая их как политически рискованными, так и чрезмерно дорогими. Экономисты предупреждают, что растущие дисбалансы создают уязвимости для Китая — и для мира.

«Как вторая по величине экономика в мире, Китай просто слишком велик, чтобы генерировать много роста за счёт экспорта», — сказала управляющий директор Международного валютного фонда Кристалина Георгиева во время визита в Пекин ранее в этом месяце.

Она призвала Китай «ускорить» свой план по достижению большего баланса в экономике, сказав, что это будет «полезно для Китая, полезно для мировой экономики». Послание Георгиевой эхом отозвалось то, что иностранные лидеры — совсем недавно Эмманюэль Макрон из Франции — и экономисты говорили Пекину на протяжении лет.

Эта неохота к ребалансировке «создаёт серьёзные уязвимости в Китае», — сказала Алисия Гарсия Эрреро, главный экономист по Азии во французском инвестиционном банке Natixis. С внутренней экономикой, уже находящейся под давлением, внезапный внешний шок может иметь серьёзные последствия.

«Если спрос на экспорт внезапно исчезнет — это может быть пандемия, это может быть что угодно — день, когда всё пойдёт не так, будет большим», — сказала она, возможно, катастрофическим.

Но препятствия, мешающие Пекину решительно перейти к стимулированию потребления, значительны, сказал Артур Крёбер, основатель исследовательской фирмы Gavekal Dragonomics, ориентированной на Китай.

«Чтобы серьёзно перейти к росту, ведомому потреблением, им нужно разобрать часть сложной производственной машины, которую они строили четыре десятилетия, и начать строить механизм общества потребителей», — сказал Крёбер, процесс, который Пекин только начинает на самых ранних стадиях.

Ещё одно изменение политики, давно рекомендуемое иностранными экономистами — позволить юаню укрепиться, — также кажется политически недостижимым. Более сильная валюта сделает китайский экспорт дороже за рубежом, помогая сузить торговый профицит, одновременно снижая стоимость импорта и потенциально поддерживая внутреннее потребление.

«Проактивное и значительное укрепление юаня почти невозможно и полностью противоречит текущей экономической ситуации», — сказал Чжу из Китайско-европейской международной бизнес-школы. «Нисходящее давление и экономический вызов, с которым сталкивается Китай, огромны», — сказал Чжу.

Пока Китай сохраняет — или увеличивает — свои огромные профициты, его торговые партнёры всё больше пугаются. Европейский союз уже ввёл тарифы, направленные на остановку потока дешёвых китайских электромобилей, ссылаясь на угрозу для отечественной промышленности.

Меры по блокировке дешёвого китайского импорта не ограничиваются развитыми экономиками. Ранее в этом месяце Мексика объявила о тарифах до 50 процентов на более чем 1000 видов товаров, многие из которых происходят из Китая.

Экономисты предупреждают, что такие меры, вероятно, распространятся, если Китай продолжит полагаться на рост, ведомый экспортом, для компенсации внутренней слабости. «Существует широкий консенсус среди экономистов, что если страны ведут профициты в стиле «разори соседа»», — сказал Майкл Петтис, экономист из Пекина и научный сотрудник Фонда Карнеги за международный мир, — «в конечном итоге страны с дефицитом не будут иметь иного выбора, кроме как противодействовать».

Но Си вряд ли изменит свою текущую позицию по доминированию Китая в производстве, когда он и Трамп встретятся в следующем году, сказал Крёбер из Gavekal Dragonomics. Это потому, что, помимо обычных политических и экономических соображений, руководство Пекина несёт глубоко укоренившуюся убеждённость в том, что будущее Китая — и действительно его судьба как сверхдержавы — зависит от того, что производят его фабрики, и от технологий, которые движут этим производством.

«Эти ребята в основном верят, что экономическая сила исходит от физического производства технологий», — сказал Крёбер. «Вы производите больше физических вещей, в них больше воплощённой технологии. И именно так вы достигаете силы и роста».