С двумя визитами в Белый дом и сделками в трех компаниях, контролируемых семьей Руперт, этот год выдался для Йоханна Руперта чрезвычайно насыщенным.
Йоханн Руперт, самый известный бизнес-магнат ЮАР, выглядел не слишком радостным на недавнем годовом собрании акционеров Remgro. По крайней мере, в отношении ЮАР, где, по его словам, мы все еще не создаем надежную основу для привлечения иностранных инвестиций.
Тем не менее, для Руперта этот год стал по-настоящему грандиозным во всех смыслах, хотя основная «активность» в стоимостном выражении происходила за пределами страны.
По итогам подсчета, три котируемые на бирже компании, контролируемые семьей Руперт — конгломерат люксовых брендов Richemont и инвестиционные структуры Reinet и Remgro, — теперь обладают совокупной рыночной капитализацией более R2,2 трлн. Это почти 10% от общей стоимости всего Йоханнесбургской фондовой биржи (JSE).
Все три компании Руперта демонстрируют ценность долгосрочного и осмотрительного распределения капитала, а в случае Remgro — еще и непоколебимое терпение в исправлении неэффективных инвестиций (поклон в сторону Rainbow Chicken).
Что касается самого Руперта, то в этом году он дважды побывал в Белом доме в составе южноафриканской и швейцарской делегаций, чтобы обсудить с президентом США Дональдом Трампом политические и экономические вопросы.
Кроме того, год выдался необычайно насыщенным в плане сделок во всех трех котируемых компаниях, контролируемых семьей Руперт. Если кто-то думал, что колеса перемен в этих компаниях крутятся медленно, то череда сделок этого года убедительно опровергает это мнение.
Наибольшие изменения произошли в Reinet, которая была создана в 2008 году как структура для размещения преимущественно международных инвестиций, обеспечивающих долгосрочную защиту капитала.
В начале года Reinet объявила о продаже своей оставшейся доли в British American Tobacco (BAT) — тем самым окончательно избавившись от табачной зависимости, которую отец Руперта, Антон, заложил как основной генератор денежных потоков в конце 1940-х. Группа выручила солидные £1,22 млрд, хотя timing не был идеальным, поскольку акции BAT в этом году резко выросли.
К середине года Reinet также получила предложения о выкупе своей 49,5%-ной доли в Pension Insurance Corp от специалиста в области финансовых услуг Athora Holdings. Доля Reinet в сделке, которая будет завершена в следующем году, составляет около £2,9 млрд — неплохая отдача от первоначальных инвестиций в £400 млн в 2012 году, которые позже выросли до £1 млрд после участия в дополнительных покупках акций.
На текущий момент Reinet войдет в 2026 год с более чем 80% своей примерно €6,7 млрд чистой стоимости активов (NAV) в виде наличных. Текущий портфель группы, состоящий в основном из других специализированных инвестиционных фондов и небольшого количества прямых инвестиций в компании, все еще имеет невыполненные инвестиционные обязательства, но ничего, что могло бы поглотить значительную часть наличных средств.
Это вызывает вопрос: что же Руперт — прозванный «Рупертом-Медведем» за свои пессимистичные взгляды — планирует делать с этим огромным запасом наличности? Пока никаких указаний на это нет, кроме упоминания о продолжающихся выкупах акций.
Семья Руперт никогда не боялась держать большие суммы наличными — часто отбиваясь от упреков в «ленивом балансе» аргументами, что наличные — это страховка в периоды неопределенности.
В настоящий момент Руперт, должно быть, чувствует себя весьма укрепленным. С учетом того, что основные глобальные рынки акций разогреты до предела, он знает: любой серьезный удар по чрезмерному оптимизму инвесторов может открыть возможность приобрести качественные активы по бросовым ценам.
У Reinet огромная огневая мощь… вопрос лишь в том, когда Руперт решит, что пора действовать. Стоит отметить, что в конце 2008 года, когда многие международные финансовые иконы шатались после кризиса субпрайм, Руперт направил Reinet к бизнесу мерчант-банкинга Lehman Brothers — самой крупной жертве того времени. Эти активы, как показывают последние финансовые отчеты Reinet, были эффективно использованы на протяжении последних 17 лет.
Официально Руперт подчеркивает геополитические напряжения, экономические риски и рыночную неопределенность. В своем промежуточном комментарии он говорит: «Продолжающийся кризис в Украине, ситуация на Ближнем Востоке и продолжающиеся переговоры по глобальным торговым тарифам продолжают вызывать обеспокоенность. Хотя процентные ставки steadily снижаются, существует риск повторного роста инфляции. Масштабы и влияние этих глобальных факторов остаются неопределенными».
Он подчеркивает, что Reinet осознает важность денежных резервов в неопределенные времена. Говоря о солидных резервах, Richemont — владелец Cartier и других ведущих люксовых брендов — в последнее время генерирует невероятные денежные потоки. Группа располагает примерно €6 млрд наличными, даже после выплаты щедрых дивидендов.
Хотя Richemont, несмотря на свою крепкую балансовую позицию, в этом году не гналась за сделками, рынок оценил сильные результаты группы, особенно в высокомаржинальных ювелирных домах. Акции выросли почти на 40% — опередив конкурента Kering и значительно обогнав LVMH и Hermès. Отставание LVMH доставит Руперту особое удовольствие, учитывая недавние попытки сторон, связанных с LVMH, встряхнуть совет директоров Richemont.
Кажется маловероятным, что Руперт будет продвигать сделки в Richemont. В своем промежуточном комментарии он отмечает: «Взгляд в будущее показывает, что нам придется продолжать маневрировать в неопределенные времена, учитывая, что пути восстановления остаются нестабильными — например, в Китае, — и внешние давления не ослабевают. Управление неопределенностью потребует дальнейшей гибкости и дисциплины, особенно с учетом сложных сравнительных показателей».
На местном уровне год также выдался динамичным для Remgro, чьи активы в основном ориентированы на Южную Африку. Некоторые наблюдатели рынка считают, что Руперт потерял интерес к Remgro, поскольку Reinet — и особенно Richemont — поглощают большую часть его внимания.
Однако влияние Руперта легко прослеживается в решении разделить группу частных больниц Mediclinic International: партнер по судоходству MSC взял швейцарские операции, а Remgro сохранила южноафриканскую сеть (с совместным владением другими зарубежными активами). Remgro также последовала примеру Reinet, продав свою (гораздо меньшую) долю в BAT и выручив полезную сумму около R1 млрд.
Кроме того, Remgro наконец-то получила одобрение антимонопольных органов на сделку по оптоволоконной сети Maziv с Vodacom, что, как напомнил Руперт участникам недавнего годового собрания, избавило Remgro от необходимости привлекать заемные средства для стимулирования роста.
В портфеле Remgro остаются вызовы. Heineken Beverages все еще выглядит неубедительно, хотя бизнес значительно сократил убытки до R50 млн. Семья Руперт уже платила цену за «пивную войну» (в 1970-х), а AB InBev остается грозным конкурентом, который вряд ли легко уступит долю рынка.
Подобно Reinet и Richemont, Remgro располагает солидной чистой наличностью более R8 млрд. Эта сумма может вырасти в следующем году, если «портфельные инвестиции» — в первую очередь миноритарные доли в банковской группе FirstRand и финансовом гиганте Discovery — будут сокращены или полностью проданы.
Опять же, не стоит затаивать дыхание в ожидании авантюрных сделок от Remgro, полной наличных. Руперт в своем ежегодном обзоре говорит: «Мы переживаем бум инноваций в бизнесе и технологиях; рост геополитической напряженности и глобальных экономических давлений; продолжающиеся войны и торговые споры; кибератаки; а также дискуссии о человеческом интеллекте versus искусственном интеллекте. Этот уровень неопределенности и напряжения не идет на пользу рынкам капитала и делает инвестирование более сложным».
Он подчеркивает, что Remgro умеет справляться с disruptions и сохранять дисциплину в распределении капитала. «Год назад мы говорили вам, что никогда не смотрим на производительность в краткосрочной перспективе; мы также не поддаемся ловушкам бинарного мышления».
