Часть инвестиций, вероятно, связана с тем, что компании спешат с покупками в преддверии тарифов, которые аналитики ожидают в следующем году, хотя и более медленно.
Nvidia заявила на прошлой неделе, что ожидает продаж на 66 млрд долларов в четвертом квартале этого года — выше, чем прогнозировали аналитики, — и Bank of America ожидает, что Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta потратят дополнительные 404 млрд долларов на капитальные расходы в следующем году.
В долгосрочной перспективе также есть надежды, что ИИ повысит рост, сделав работников более продуктивными, но влияние пока было небольшим.
Рост акций также поддерживает экономику через эффект богатства — тенденцию домохозяйств тратить часть каждого добавленного доллара богатства на что угодно, от яхт до билетов в кино. JPMorgan Chase подсчитал, что рост цен на акции увеличил потребительские расходы на 0,9%, или 180 млрд долларов за последний год. Хотя это небольшая часть 5,6%-ного роста потребительских расходов за 12 месяцев, закончившихся в августе, без учета инфляции, это все равно имеет значение, поскольку потребление составляет около двух третей годового выпуска.
ИИ оказал гораздо меньшее влияние на рынок труда.
Завершенные дата-центры нанимают мало людей, и в целом занятость в технологиях снизилась с 2022 года, в отличие от интернет-пузыря конца 1990-х, когда она резко выросла. Но в некоторых секторах бум ИИ стимулирует рабочие места. Например, дата-центры являются ярким пятном для занятости в строительстве, которая пострадала от высоких процентных ставок, слабого рынка недвижимости и федерального ужесточения иммиграции.
От 100 до 5000 человек требуется для строительства дата-центра, сказал Бен Каплан, управляющий директор группы передовых технологий в Turner Construction, строительной компании. Дата-центры теперь составляют около 35% отставания Turner в США, по сравнению с 10% пару лет назад. Сроки поставок для электрических генераторов, распределительных устройств и другого оборудования в некоторых случаях выросли на месяцы. «Каждый элемент цепочки поставок сейчас испытывает стресс», — сказал Каплан.
Зависимость экономики от ИИ сопряжена с рисками. Соотношения цены акций к прибыли близки к рекордным максимумам. Если высокие прогнозы прибыли окажутся неверными, цены на акции могут упасть. S&P 500 упал примерно на 2% на прошлой неделе из-за опасений пузыря, несмотря на рост на 1% в пятницу. Акции снова выросли в понедельник.
Падение акций может вызвать обратный эффект богатства: американцы склонны подавлять продажи, прибыль и, возможно, занятость. Протоколы октябрьского заседания Федеральной резервной системы показывают, что некоторые чиновники выразили обеспокоенность падением цен на акции, «особенно если произойдет abrupt переоценка возможностей технологий, связанных с ИИ». Старший экономист Barclays Джонатан Миллар оценил, что падение фондового рынка на 20–30% может снизить рост ВВП на 1–1,5 процентных пункта в течение примерно года.
Если инвестиции в ИИ перестанут расти, это может сбить еще 0,5 пункта с роста, оценил Миллар. Если они упадут до нуля, это собьет полный процентный пункт.
Уже ослабленная экономика повышает шансы на спад в ИИ. Если акции и расходы на ИИ рухнут, сказал Березин из BCA, «если вы возьмете хрупкий рынок труда и ударите по нему, когда произойдет спад capex, вы, вероятно, получите рецессию».
Еще один риск связан с растущим масштабом заимствований, связанных с ИИ. Долг Oracle недавно превысил 100 млрд долларов после того, как компания продала облигаций на 18 млрд долларов, часть которых может быть использована для финансирования инфраструктуры ИИ. Такие компании, как CoreWeave, которые арендуют дата-центры и сдают серверы техкомпаниям, сильно заимствовали, чтобы финансировать свое расширение.
Если выручка для обслуживания этого долга не материализуется, кредиторы могут пострадать, что перекинется на долговые рынки, сказал Березин. AI-связанного долга недостаточно, чтобы напрямую вызвать финансовый кризис, сказал Березин, но финансовые проблемы в одном секторе могут косвенно навредить другому.
